从表面统计数据看，今年以来国民经济仍处于上升阶段，主要反映在工业生产继续快速增长，消费回升势头明显，投资较快增长，外贸大进大出，物价节节走高等方面。初步估计，二季度GDP将在一季度增长9.8％的基础上继续增长到11％左右，似乎经济仍处于扩张期。

　　但如此高的经济增长速度，是在去年同期低基数基础上取得的。如果剔除“非典”基数影响，今年3月以来投资需求增速开始减慢，实际社会消费品零售总额保持稳定，净出口对经济拉动作用不大。预计2004年二季度的实际经济增长速度约为9.2％，经济运行已从高位回落，出现增长峰值实属假象。

　　固定资产投资增速回落

　　在今年3、4月一轮疾风骤雨般的政策调控手段出台之后，投资降温趋势之快出人意料。今年1~2月，城镇固定资产投资同比增长高达53％，3月当月回落到43.5％，4月降至34.7％，5月投资仅增长18.3％，考虑到价格因素，5月的实际投资增速已经降至10％，基本回落到正常水平。

　　1~3月，全国城镇新开工项目个数同比增长31％，4月增长5.9％，5月减少了15.7％。投资增幅呈加快回落态势，表明宏观调控已见成效。新开工项目得到控制，已开工项目面临全面检查和整顿，近期固定资产投资增速继续回落大局已定。

　　在本轮经济扩张中，投资占据着主导地位，投资高位回落必将引致经济增速减慢。

　　消费品市场仍然比较稳定

　　2004年5月社会消费品零售总额比去年同月增长17.8％，1~5月同比增长12.5％。

　　市场销售增长较快的主要原因，一是受“非典”疫情影响严重的餐饮业，去年5月下降15.5％，今年同比分别猛增47.2％，拉动社会消费品零售总额增长6.1个百分点。

　　二是物价上涨使零售额总体上升，扣除价格因素，今年5月社会消费品零售总额实际增长14％。消除基数偏低和零售物价上涨两方面的影响，实际消费品市场销售情况仍然比较稳定。

　　当然，自2002年底以来，以汽车、通讯、住房为代表的消费结构升级，继续对消费需求起到重要拉动作用，但汽车、通讯等产品在消费中的比重还不高。其中家用轿车销售额在社会消费品零售额的比重约为2.5％，还不足以抵消因食品、衣着、家用电器等消费增速缓慢对总消费的影响，难以支撑起消费的快速增长。

　　5月份出现进出口贸易顺差

　　今年5月当月对外贸易出现顺差21亿美元，扭转了前四个月连续出现逆差的趋势，出现顺差的一个重要的原因在于铁矿砂、钢材等原材料进口增速明显回落。5月出现进出口贸易顺差，从一个侧面也反映了中国宏观调控措施的效果得到了进一步体现。

　　今年5月，全部规模以上工业企业累计完成增加值4310亿元，增速比上月回落1.6个百分点。这是工业增长在今年3月达到19.4％的顶峰，4月小幅下滑至19.1％之后连续第二个月回落，且回落呈加速之势。

　　固定资产投资是拉动生产资料行业增长的最主要的因素，投资增速下滑对抑制工业快速增长发挥了积极效果。

　　物价绝对水平出现跌势

　　中国居民消费价格指数从去年10月开始出现较快上升势头，今年一季度同比上涨2.8％，4月上涨3.8％，5月上涨4.4％；生产资料价格去年11月以来涨幅在10％以上。

　　表面上看，物价同比涨幅呈加快之势；但从环比上升幅度看，物价总水平处于下降趋势，5月消费物价总水平比4月下降0.1％；全国生产资料价格总水平环比下降1.4％，出现了持续7个月快速上涨后的首次回落，钢材价格下降尤为明显。

　　从生产资料和消费价格看，物价的绝对水平开始呈现稳中趋降的态势。

　　不可放松宏观调控力度

　　在经济增速较快回落的同时，仍不可放松宏观调控的力度。

　　面对今年5月国民经济基本回落到正常水平的局面，温家宝总理在6月16日召开的国务院常务会议上仍然强调，当前经济运行中的一些矛盾和问题仍然比较突出，投资规模仍然偏大，煤电油运供求关系仍然紧张，宏观调控工作不可放松。

　　自2003年下半年以来，为了遏制投资过热，国家出台了一系列措施，主要有两大政策。一是货币政策，央行两次提高存款准备金率共1.5个百分点。二是行政、法律政策，包括央行对金融机构实行窗口指导，限制对钢铁、电解铝、水泥等过热行业的贷款等。

　　3月后，国家加大了行政性遏制投资的力度，派工作组督察投资项目情况，严肃处理江苏铁本公司事件，对所有在建、拟建、新开工固定资产投资项目进行全面清理。到5月，投资过快增长的势头得到遏制。据《财经时报》