本报讯（记者周思详）　定向增发意味着上市公司收购上市公司可以不必再动用现金，而可以以股权换股权了。在日前某上市公司的股东大会后，一位参与证监会法律法规起草的人士向该上市公司总裁和在场记者透露，有关定向增发的法律法规“很快就会出台”。

　　市场呼唤定向增发法规出台

　　据熟悉证券市场法律法规的人士介绍，所谓定向发行是指发行人将其证券主要出售给经其选择或批准的人士等认购。在国际资本市场上，定向发行是与公开售股、配股一起构成上市公司发行新股的主要手段。

　　事实上，定向发行在我国证券市场也并非新鲜事物。1995年8月，福特汽车以4000万美元认购了江铃汽车当时发行的1.39亿股B股，并于1998年10月江铃汽车增发时，又以每股0.454美元的价格认购了该公司增发总股数1.3亿股中的1.2亿股。但定向增发法人股在国内只发生过几起，定向增发流通股仅限于通过吸收合并柜台交易企业的社会公众股，并且是三年后上市流通。更具有创新意义的定向发行是2002年青岛啤酒向美国AB公司分3次定向发行的1.82亿美元可转债券。根据约定，青岛啤酒此次向AB公司定向发行的可转债券，将在7年内逐渐转为青岛啤酒的股份（H股）。转股完毕后，AB公司将以27％的股份，成为青岛啤酒的大股东之一。

　　但2002年11月份《上市公司收购管理办法》出台后大半年，“定向增发”仍是雷声大雨点小，人们期盼的并购重组创新时代并没有到来。

　　而且，虽然市场对于定向增发的呼声从2002年起就一浪高过一浪，但也许是基于证券市场尚不成熟的考虑，国家并没有出台相关的法律法规和政策，这让不少对资本市场雄心勃勃的人感到无奈。就连近年在资本市场呼风唤雨的健康元药业董事长朱保国也对此耿耿于怀，一度感叹“如果能定向增发，就不必拿现金出来买公司了”。毕竟，动辄十亿几十亿的现金，对于国内的上市公司来说，不是轻易拿得出来的。

　　定向增发将活跃并购市场

　　东方高圣投资顾问公司执行董事、总经理陈明键认为，未来的行业大重组中，通过定向增发、换股式合并将成为并购的主流模式。过去现金作为并购的唯一支付手段，产业内的不少有意义的大规模重组由于动用现金的庞大而夭折。业内人士分析认为，“定向增发”方式如果得以实施，则使得对上市公司的收购活动除了用现金外，还可以动用股权等其他支付手段，从而大大降低收购成本，活跃购并市场，市场上必将掀起并购浪潮。采用定向增发方式收购上市公司对于资本市场可谓益处多多，它不但拓宽了上市公司的融资渠道，还可以规范上市公司的重组。（来源：广州日报）