国际先驱导报驻香港记者王健平报道在7月出版的香港金融管理局货币与金融稳定半年报中，对本地贷款近半年发展的评估是：虽然香港经济已在复苏，但本地贷款增长仍然呆滞。业界有人把这一现象形象地称为“无信贷增长的复苏”现象。

　　根据有关部门公布的数据表明，香港经济今年第一季度实质增长率同比达6.8%，为13个季度之最；第二季度预料在去年因非典而造成基数较低的情况下，实质增长率同比可达双位数。但用于香港的贷款从去年年底到今年5月底却仅微升0.8%。按常理来讲，经济复苏必然带动企业技术更新、设备更换的进程加速，从而带动银行贷款的增长。但香港却出现以上颇为矛盾的现象。如何理解这一“悖理”？记者专门采访了中银香港发展规划部的戴道华研究员。

　　戴道华认为，从数据对比来看，似乎两者的差距很大，但这没有考虑通货紧缩因素。香港第一季度的实质GDP同比增长6.8%，但扣除平减物价指数，第一季度的名义GDP增幅只有2.2%。这表明香港的名义GDP刚刚开始复苏，经济总量重新扩张的幅度依然较为温和，所以本地贷款表现仍然呆滞就不难理解了。

　　戴道华说，除进行总量分析外，还应进行分类分析。按行业划分的贷款进行分析可以发现，香港经济复苏的主要动力是旅游业、零售业，其特点是劳动密集型，扩张主要依靠增加人手，这些产业的发展与贷款的相关性较低。

　　戴道华特别指出，通过对一些国家所编制的经济领先、同步和滞后的一些指标进行计量分析来看，通常本地贷款的变化滞后于其名义经济增长约3至6个月左右。也就是说，在香港名义经济总量在今年第一季度恢复正增长后，本地贷款的显著改善有望在第三季度左右开始呈现。#