岁末年初，中德合资的国联安基金发布了2006年投资策略报告。报告称2006年上证指数将走出一个“先抑后扬”的走势。先抑的主要原因在于全流通预期和公司年报利润增速下降，而后仰主要是由于产能过剩等宏观经济因素逐渐消化，2007年业绩预期好于2006年，全流通后估值的下降、市场预期对于业绩等利空信息的消化等因素。

　　该策略报告认为，由于“十一五”期间要加快产业结构的升级与优化，改变高消耗、高污染的产业结构，实现从以工业经济为主的增长模式向以服务经济为主的增长模式的转变。因此2006年的产业投资机会将在很大程度上体现在结构调整或产业升级之中。产业结构调整中的投资机会分为如下几个部分：

　　1.产业结构升级中涌现出的优势行业龙头，包括在竞争中取胜的传统装备制造业，如铁路装备行业、船用柴油机行业、数控机床行业、港口机械设备行业、工程机械行业等；具有自主创新和自有产权的企业，如电力设备制造业、电子元器件行业等；循环经济带来的投资机会，如环保行业中的污染防治设备业、环保设备制造业以及新能源行业等等。

　　2.消费升级与增长中蕴藏的投资机会，包括传统的消费行业，如食品饮料行业、酒店旅游行业、商业零售板块、金融服务业等；以3G为代表的通讯业将出现突破性进展；以数字电视为先导的传媒产业，如有线数字电视、新媒体业及传媒产业等。

　　3.要素定价机制改革中的机会与风险。成品油定价机制改革对炼油企业构成利好，但成品油定价机制改革对下游用油行业的影响总体为负面；天然气价格改革对油气开采企业构成利好，但城市燃气供应商很难从气价改革中受益；土地价格改革对房地产行业构成利好。

　　4.行业投资还需要考虑如下问题：人民币升值带来的投资风险，发展农村经济带来的投资机会以及区域经济发展带来的投资机会等。

　　（袁林）