中银增长基金经理伍军日前表示，2006年应该是中国证券历史上的一个新元年。去年中国全年经济的格局同上一年相比实质上变化不大，主要利润还是集中在上游领域。但所谓价值大蓝筹的行情还是未能延续至下半年，说明市场已提前预期到大多数蓝筹企业后续业绩的下滑。此时，股改为市场从大市值股票转入中小盘股提供了线索。

　　增长的概念有机会在2006年的投资市场中被提升到更重要的地位。机构都普遍看淡2006年上市公司整体盈利水平，大型蓝筹群体业绩见顶后，尽管估值有长线吸引力，但在业绩下滑见底之前不具备大的向上动力。沉寂多年的中小盘股在各类因素驱动之下，会成为大多数投资者再分配资金的考虑对象，PEG小于1的公司会成为上佳品种。

　　明年的资源价格可能依然高企，部分公用事业价格的调整不可避免，酝酿局部投资机会。外资继续流入中国，但他们会更多地投资于地产和证券市场，而流动特征较低的FDI可能成为隐忧。人民币大幅升值趋势形成尽管可能性不大，但依然会对通货膨胀发挥抑制作用。国内CPI可能会同全球主要经济体一样对经济不构成过大压力，但市场利率水平会高于2005年水平，所以国债市场的投资机会要较上一年难以把握。固定收益市场产品不断丰富，更多资金会逐鹿于此。权证市场一定会有东西一钱不值，部分小的法人股东在12个月禁售期满后迫不及待抛出非常有可能制造一次市场购入良机。

　　总之，在过去四年中，中国A股相对于H股的估值溢价几乎每年缩减一半。考虑到对价因素，目前已基本接轨。所以，今年应该是牛市前的购入机会，符合国家长期经济发展模式的增长性公司最有可能跑赢大势。

　　（袁林）