专家称此举是金融机构提高利率风险管理能力最重要手段

　　本报讯（记者庄士冠）从2月9日起，金融机构间可以进行以套期保值为目的的人民币利率互换交易了。

　　昨日，央行下文明确了开展人民币利率互换交易试点的有关事项。

　　利率互换市场迅猛发展，目前已成为全球最大的金融市场之一。利率互换是指交易双方约定在未来的—定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。最初，利率互换主要是为了满足在固定利率和浮动利率市场上具有不同比较优势的双方降低融资成本的需要，随着越来越多的投资者利用利率互换进行利率风险管理或资产负债管理。

　　据介绍，金融机构尤其是商业银行管理利率风险的要求日益迫切。特别是在贷款利率上限放开和固定利率贷款并存的情况下，商业银行可能出现大量存贷款利率不匹配的情况，从而加大利差风险。

　　央行有关负责人表示，开展利率互换交易试点，是为了满足银行间债券市场投资者利率风险管理及资产负债管理的迫切需要，也是加快利率市场化改革进程的必然要求。

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，金融机构拥有利率的定价能力的同时，还需要具备利率风险管理的能力。而利率互换是提高利率风险管理能力最重要的手段。

　　在试行的初期，由于央行和银行都没有太多管理和操作的实际经验，所以互换交易不会太活跃，也仅限于套期保值为目的。接下去，应该在互换的品种上进一步放开，也可考虑允许以套利为目的的交易。

　　利率互换举例

　　A公司发行浮动利率人民币债券，期限为10年，每年支付一次利息，票面利率为“一年期定期储蓄存款利率＋40个基本点”。A公司预期未来十年人民币利率将呈上升趋势，如果持有浮动利率债务，利息负担会越来越重，因此，A公司希望能将其转换为固定利率债务。此时，A公司可与B银行进行利率互换交易。通过签订利率互换合约，在每个利息支付日，A公司要向B银行支付以固定利率4％计算的利息，而获得以“一年期定期储蓄存款利率＋40个基本点”计算的利息额，用于所发行的债券付息。通过利率互换交易，A公司将自己今后10年的债务成本，一次性地固定在4%的水平上。

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　　再贴现率将适时动态调整

　　央行进一步完善利率形成机制

　　本报讯（记者庄士冠）随着利率市场化的进一步推进，央行将逐步建立起中央银行利率的机制，完善市场利率监测体系。昨日有消息称，央行将建立适时动态调整再贴现率制度。

　　据《中国证券报》报道，央行下一步完善利率形成机制措施包括，适当简化贷款的基准利率期限档次，推进长期大额存款利率市场化，研究推出利率衍生产品。建立适时动态调整再贴现率等中央银行利率的机制。进一步完善票据市场利率以及市场化产品的定价机制，合理反映期限和信用风险。

　　人大财政与金融研究所副所长赵锡军认为，建立适时动态调整再贴现率制度，能使再贴现率变化更多的考虑需求方（即金融机构需求）的影响，使利率更加市场化。同时，适时动态变化可能出现不同商业银行在同一时间与央行进行交易的成本高低不同，对商业银行提出了更好控制资金成本的要求。