深圳，观澜湖高尔夫球场，身家近亿的高尔夫教练张杰（化名）正在和一位来自香港的朋友切磋球技。这个朋友是香港某对冲基金管理人，谈话的主题就是张杰的资产管理。

　　“内地缺乏高端理财服务，境外对冲基金是个不错的投资渠道。通过杠杆投资，可以实现您的资产收益最大化。”这位管理人向张杰详细介绍了对冲基金的投资原理和他所在基金的运作情况，“最高收益能到100%，一般阶段平均收益也能在30%以上。而对冲基金独特的操作方式，能将投资风险在可控范围内降到最低。”

　　如此高的回报让张颇为心动。于是，在杆起球落间，委托达成，120万美元随后被转到了指定账户。

　　“每年的资产管理费大约是1.5%，收益二八开，客户八成，公司两成。”曾在香港有5年对冲基金操盘经验的国海富兰克林基金经理张晓东告诉记者。

　　“小船搭大船”

　　由于高端理财服务尚不成熟，内地富豪都在挖空心思通过各种渠道到境外理财。另一方面，由于内地目前的外汇管制，这些资金通常无法公开出境，大都通过私募形式地下渠道流出。

　　据业内人士介绍，对冲基金投资门槛较高，一般都在百万美元上下，很多内地投资者距这个“入门级”投资底线还差很远。所以投资公司采取了资金集合的变通方式———50万元或者100万元人民币都可以参与投资，若干投资者按照出资多少划分股份和分红比例，签订集体投资协议，然后由投资公司将集合资金交付对冲基金操盘。在这种集合投资中，通常会有一到两个人的投资额相当大，其他的小资金“挂靠”在这几笔主要投资上，俗称“小船搭大船”。

　　据张晓东介绍，他曾操盘的对冲基金管理资金总量超过1亿美元，以欧洲、日本、中国香港和美国客户为主。“虽然中国内地客户数量不多，但资金量级不低，大多是依靠人脉或者转介绍加入的。”

　　高风险博取高收益

　　据记者了解，对冲基金内部分工严谨明确。内地客户决定投资后，通常是将资金委托公司通过各种方式（假贸易、银行账户互换等）转到对冲基金的境外账户上，而投资期内的管理及赎回等，都由公司内部的“保管员”具体打理。

　　“资金量大的对冲基金管理人员会多一些，八九个人，有些小公司只有两三个人，投资经理、研究人员和交易员多种角色‘一肩挑’，很多工作还可以外包。”业内人士介绍。

　　张晓东介绍，对冲基金公司会和投资人签订委托合同，合同对投资额、投资品种、总体投资利润回报水平、锁定期、赎回期和各种投资报告等附加服务都有明确约定。

　　对冲基金的魅力是以高风险博取高收益。张晓东介绍，投资风险主要表现在杠杆融资和股票借贷方面。假如客户投入100万美元，基金公司以1∶9的比例融资，融入900万美元，随后，基金公司将总额为1000万美元的资金用于投资，一旦投资标的下跌幅度达到10%，客户100万美元的资产将丧失殆尽。反之，投资标的上涨10%，100万美元将获得100%的投资回报。而股票借贷则主要用于沽空，虽然方向操作失误可能带来极大的损失，但操作正确却能达到“空手套白狼”的效果。

　　(胡安胜 都市快报)