德意志银行4月19日发布的一项研究报告指出，中国政府即将开展的QDII（合格境内机构投资者）计划将有助于缓解人民币升值的压力，同时在香港挂牌的中国内地石油、电信和金融公司将成为主要的受益者。

　　根据中国人民银行上周公布的QDII计划，允许银行、保险公司、基金管理公司和券商购汇进行海外市场的投资。

　　此公告意味着中国政府对于QDII政策的全面推进。德意志银行基于对包括银行、保险机构、QDII共同基金、全国社保基金和私人财富管理等五大海外投资渠道所作的分析，估计中国非政府部门对海外证券资产的需求将从2006年的180亿美元上升至2010年的520亿美元。这将缓解人民币升值的压力，有助于在未来几年内将人民币的年升值幅度控制在4%左右。

　　该报告的主笔、德意志银行大中华区首席经济学家马骏预计，由于这项政策的放宽，2006年从中国内地流入香港股票市场的资金估计会达到约20亿美元，并在2008年升至70亿美元左右。

　　马骏称，QDII将有机会投资于一些在港上市的重要行业和公司，如中国内地的石油企业、电信公司、保险公司和银行。其他QDII基金经理考虑的包括同时在内地和香港挂牌但Ｈ股价格比A股有较大折让的Ｈ股公司，和有较高派息率、较高流通性的公司。在美国上市的一些中国科技企业也会博得QDII基金经理人的密切关注。

　　尽管如此，马骏认为QDII政策对A股市场的冲击是有限的。因为根据目前的规定，QDII基金只能筹集外汇资金投资海外，这样就可以限制对A股市场造成的冲击。另外，政府很可能会运用调控手段使QDII的资金流出量与QFII（合格境外机构投资者）的资金流入量保持基本一致。

　　事实上，根据央行的公告，除基金公司和券商可在境外进行包括股票在内的组合证券投资外，商业银行的投资范围限于境外固定收益类产品；保险机构购汇投资范围包括境外固定收益类产品及货币市场工具。

　　除了主要的受益者H股公司外，马骏认为，由于QDII的启动，黄金股及其他与贵重金属有关的金融工具也将受到中国投资者的追捧；国内银行在结构性产品、汇率衍生工具和财富管理等领域的业务会有更强劲的增长；保险公司将受益于更为宽广的投资领域和潜在的收益率的提高；香港证交所将由于更多的内地资金流入而成为一个长期受益者。