近期以铜为主的基本金属价格躁动不安，单日价格的波动剧烈程度足以和2004年的两次暴跌可比。在技术图表上，投资者可以看到，价格运行的轨迹发生变化，由沿着45度震荡式上涨转变为直线式暴涨。

　　笔者认为，由于受到中外假期等一系列因素的影响，基本金属的风险在剧烈的震荡中积聚能量，“过山车”式的走势随时可能出现。

　　首先，铜、铝、锌三个品种的持仓量目前分别为25万手、56万手、17万手，处于历史高水平。在价格一路高歌猛进的同时，持仓量的不断增加反映了多空争斗没有平息，相反双方博弈越来越白热化。目前远期合约已经停止了增仓，而近期合约又是以迁仓交易为主，笔者认为总体持仓量继续增加的可能性已经大大降低，就看哪一方承受不住，或者消息面上有利于哪一方面。

　　自4月以来，现货升水的变化明显。以铜为例，靠近第三个星期三时，现货升水突然由20美元变成120美元，挤空现象出现。但挤空活动并不是此次价格上升的主要动力。读者可以发现，现货升水下降时，是价格上涨最凶猛之时。笔者认为，多方并不是以挤空为造势手段，而是想利用资金优势及市场趋势的动能，企图一举击溃空头，迫使空头止损出局，然而从效果上看不是很理想。

　　金属市场在价格疯涨过程中，没有出现大规模止损现象和基金头寸有关系。传统型基金依然秉承着逢高沽空的策略，与指数型基金远期买入相周旋。

　　CFTC持仓结构反映基金净空部位连续3周在增加。在价格上涨过程中，基金的多头部位明显比空头部位要弱，而空头部位仍然是去年夏季时水平。对此，笔者的判断是，做空的基金应有对冲手段保护着头寸，不然不会坚守着这些空头头寸。一旦指数型基金停止对远期买入，近期合约的获利力量将显现出来，这对于基金的空头部位是有利的。

　　金属价格的疯涨也引起了一些机构的不满。上周四，国际铜加工业协会（IWCC）抱怨LME的定价不能准确反映市场基本面，并向伦敦金属交易所和英国金融服务监管局表达不满。

　　今年2月初，金属价格曾经出现过一次调整，这是因为在美联储的加息政策和声明中，全球金融氛围紧张。目前的地缘政治危机再度使原油价格猛涨至75美元，上周末的G7会议也对高油价忧心忡忡，因而对于5月美联储的加息是丝毫不用怀疑的。

　　而基本金属市场上诸如罢工导致供应紧张的利好消息层次不穷，说明今后基本面上控制通胀和供给减少将成为一组突出的矛盾，这一矛盾不可能短期之内马上化解，会引发价格的剧烈波动。

　　自西方复活节日开始，铜价引领着基本金属价格就处于奔跑之中，有来源于贵金属市场外界力量给这匹脱僵野马使了个绊，这一因素是否会对铜铝锌有着延续性的影响力，还是个未知的因素。但是对于已经熟悉中国长假的老外来说，乘着中国长假来临，配合5月的期权日，给中国投资者上一堂风险教育课，却是最好的时机。