股市在1600点高位连续震荡,2004年4月上证指数从1700点一路回落的历史会不会再次重演呢?
国内第一只采用弹性市值投资策略的基金——富兰克林国海弹性市值基金基金经理张晓东对此分析认为,相比两年前的高位回落,目前的市场环境已经发生很大变化:同样是宏观调控,现在的调控手段更加温和以及更趋市场化,基本面也支持股市上行,外围资金不断涌入股市,流动性得以保持,尤其重要的是,目前股改的成功与2004年对国有股减持的恐惧有天壤之别。
首先是基本面支持股市上行。张晓东认为这包含了四方面因素:一是市场预期2006年GDP增长达9%以上,目前虽然经济增长偏热,但政府温和而市场化的调控措施将有效遏制经济过热现象。二是上市公司质量将提高。三是产权结构变化将有利于上市公司价值最大化,如目前一些上市公司进行的改制、外资并购等。四是上市公司依然有良好增长,未来两年,整个A股市场上市公司每股盈利依然预期有大约15%左右的增长。有些行业年均增长率在20%以上(如零售、银行)、个别公司增长率更高。就估值方面来看,整体相对H股要低,而并购将是一个持续热点。
其次,政策支持股市长期向好的方面发展。张晓东说,从过去一年的股改执行来看,管理层致力于改革股市,使之更市场化、有效化,股改带来的效益是长期的。与此同时,投资品种不断创新,如权证、证券公司融资融券、指数期货等,而资产证券化品种将给股市带来更好的流动性。
总体来说,股市趋势长期向好,短期机会大于风险。他说,富兰克林国海弹性市值基金将采取“从下至上”的基本面分析方法,把大部分资金投资于有上升潜力的股票。在选股方面,以成长性股票为重心,同时灵活选择一些有短期套利机会的市场热点。张晓东最后补充说,具体的投资组合执行将是个持续的平衡过程(市场状况、估值等因素的平衡),目前股市风险的确存在,但只有认识风险并管理风险才能带来投资收益。如害怕风险而选择放弃,则放弃本身就是更大的风险。 |