今日商报报道 最近一年，A股、H股走势之间的相互影响，可以划分为四个阶段：

　　1、2005年6月至2006年4月中旬，A股市场持续五年的低迷，给国内投资者心理蒙上很重的阴影。自信心严重不足导致市场出现“H股下雨，A股打伞”，这其间A股市场的涨跌都被动地跟随H股的起落。

　　2、2006年4月下旬至5月中旬，A股市场持续的逼空走势，导致国内投资者“心理膨胀”，A股市场开始摆脱H股涨跌的影响，并反过来影响H股的走势。

　　3、2006年5月中旬至6月3日，随着国内民间资金的大量涌入，A股市场进入“癫狂”之中，并不理会H股市场的涨跌，甚至出现与H股完全背离的走势。

　　4、2006年6月3日至今，H股持续下跌最终拖累A股出现补跌。

　　2005年下半年，具有外资背景的资金对A股市场影响很大，并且在A股、H股市场做跨市场套利。1074点的行情最早的发动者，就是一些外汇敏感资金，紧跟H股走势是它们聚集人气的手段。中国石化对沪指巨大的影响力，自然使其成为这些资金的工具。随着逼空行情的持续，最终刺激民间资金全面进场。五一长假后，这些外汇敏感资金开始兑现离场。随后通过H股的下跌，再引导A股市场调整。

　　从这个角度看，香港H股指数在何处止跌，并不是简单的估值、市盈率问题，还牵扯到外汇敏感资金与国内民间资金的博弈。如果国内资金不理会，那么H股指数可能再下台阶，最终逼国内机构跟随做空，以使这些外汇敏感资金获取廉价的筹码，并对下半年行情进行布局。

　　本周二，H股指数下跌264点，并跌破6000点整数大关。中国石化H股跌至3.8港元，折合人民币3.96元。而中国石化A股以5.70元收盘，考虑股改含权因素，如果按10送3、10送2.5计算，A股比H股分别高10.72%、15.15%。在本轮行情中，中国石化一直是A股市场风向标。近期，A股市场能否止跌反弹，还得看中国石化的脸色，其H股何时反弹是关键。

　　(编辑　暴雪)