今日商报报道尽管政府调控的序幕刚刚拉开,医药业利润总额今年1-2月、1-3月、1-4月和1-5月同比仅分别增长2.7%、1.6%、6.6%和10.3%，是过去几年中行业利润增长的低点，但这并不妨碍医药类A股获得高估值。截止6月23日，19家重点医药公司的2006年平均动态市盈率达22倍，其中G云白药、东阿阿胶、G恒瑞高于30倍，G天坛甚至达42倍。

　　“整体医药板块股价走强，市盈率大幅提高，可能说明两个问题：大范围的个股走强意味着其中必有个股存在明显的预期泡沫；市场对医药行业的中观情况向下调整的预期不足，对行业整体情况过于乐观。”中金公司资深分析师孙雅娜表示。

　　她说，2006年将是医药行业非常艰难的一年，国家针对产业链上的多个环节出台严厉措施，这在行业本身的系统问题没有解决的情况下，严重打击了企业的经营能力。

　　对于市场关注的中报，她说，中期业绩预增或增幅较大的公司有三精制药（302%）、天坛生物（71%）、康缘药业（46%）和江中药业（46%）。但是，一批一线公司中报欠佳。

　　她说，海正药业第2季度经营情况不好，单季每股收益可能少于0.04元，环比、同比明显下降。云南白药的白药牙膏销量由于广告停播2季度下滑较大，预计公司中期净利润同比增长20%左右，低于30%的市场预期。同仁堂去年2季度的业绩基数较高，由于今年1季度净利润出现了10%的下滑，估计中期业绩可能下滑10-15%。康恩贝的葛根注射液受中药注射液行业调控的打击较大，二季度的销售大幅下滑。预计公司中期净利润增长23%左右，低于增长30%以上的市场预期。

　　孙雅娜判断，医药板块在下半年的投资将更加复杂化。原因很简单，行业中观情况的恶化必将反映到多数医药企业的盈利上。另外，准确判断医药企业的盈利情况具有很高的技术难度，除了企业认知壁垒较高和经营情况复杂外，医药企业在业绩调控上的空间很大，公司大股东或管理层的意志可能会在很大程度上决定公司的业绩表现。

　　“从企业微观来看，下半年将会有很多医药个股难以实现盈利预期，回避预期泡沫，回归盈利质量高和可实现盈利预期的个股，是医药板块短期内重要的投资思路。”她说。今日商报报道刘扬

　　(编辑　暴雪)