金美林

　　本周沪深股市在宏观调控和扩容加剧的诸多利空打击下，出现大幅震荡走势，沪综指收于1662点，比上周微跌3个点，呈现出冲高回落态势，成交金额为946亿元，与上周基本持平。

　　本周可谓利空频传。首先是央行周一宣布再度提高存款准备金率0.5个百分点，宏观调控警报声再次拉响。而随后国家发改委新闻发言人表示，下半年将进一步加强和改善宏观调控，并会有进一步措施出台。而扩容方面也是近年罕见的扩容潮正在扑面而至，中行刚发完，工行10月份将驾到，大秦铁路刚发完，还有国航、广深铁路，令人应接不暇，进一步扩大股市规模，提高直接融资比重已成为管理层目前的战略决策，短线来看，的确会给股市带来压力，但从长线看是股市增加活力，形成长牛的必经之路。另外，QDII的启动，股指期货明年初将正式推出都对市场心理形成一定影响。而市场利多消息相对较少，主要如人民币汇率升破7.98元关口，《证券公司集合资产管理业务实施细则》公开征求意见，也就是放宽了从事集合资产管理业务的证券公司范围，如此必然会对A股市场资金面产生新的积极影响。

　　本周沪深大盘在利空影响下走出了先扬后抑的震荡走势，周一在三大利空的打击下，沪市大盘低开高走，完全一副利空出尽是利好的态势，再配合周二的中阳线给人的感觉很可能会复制6月19日提高存款准备金率后大盘连拉11阳的逼空走势，但事实上，周三的一根十字星后，周四、周五连拉中阴线，大盘再次陷入调整。之所以如此，一来宏观调控措施接踵而至，而年内不排除加息等措施会出来，调控的大基调对机构投资者构成了压力，同时扩容潮来临，8月份后一批解冻的非流通股也会陆续出来，扩容的压力是实实在在。一级市场虽有8000亿资金，但远水难解近渴。同时，沪深大盘经过近一年的反复涨升后，估值优势正在减弱，同时技术上的调整要求也很明显，特别是缺乏新的有号召力，具有持续获利效应的热点，这都导致大盘再陷调整。

　　但我们要看到虽然短期内大盘处于阶段性整理之中，但仍是牛市中的正常整理，下调空间有限。首先国民经济仍处于高成长、低通胀的良好态势中，宏观调控是为了使经济发展更健康，而不会使经济出现逆转；其次，股改的成功，使各类股东利益获得一致，会大大改善上市的治理结构，上市公司的业绩有望出现制度性跳跃增长。而股权激励机制的实施也会使上市公司提升业绩，将股价做高的意愿提高；另外，人民币加速升值趋势使得流动性过剩局面难以改变，并会吸引外资不断涌入。从政策面看，全国人大常委会委员、财经委副主任委员周正庆日前表示，“全面推进资本市场改革和发展工作已经成为主旋律，这是中央的战略决策。方方面面都看得清楚，资本市场必须实现大发展。”显然管理层决心通过加快巨型航母上市，尽快做大做强股市，而这种高速扩容要以一个持续活跃的牛市环境作基础，如果股市持续低迷甚至重回熊市，政策面不可能坐视不管。市场层面看，由于中国银行上市以来持续下跌近15％，与H股早已倒挂，其他几大指标股也已回到阶段性低位，；因而指标股的下行动力不足，这样回落空间有限。因此，大盘只是短期整理，中线仍会反复向上。