受上周末央行提高商业银行存款准备金利率消息的影响，本周一大盘大幅低开，并下破7月14日低点，但之后竟然出现先抑后扬的走势，给了市场一定的做多信心。为此，周二大盘甚至还出现了跳空的高开高走，就在众多投资者期盼大盘再度克隆6月14日至7月5日那段时间的走势时，后半周却是连跌三天。最终，全周下跌0.19%，成交金额为946亿。

　　我们认为，历史不可能简单的重复，多项因素均显示，大盘已经进入中期调整。一是宏观调控仍将持续，这将给大量的高耗能、高污染、粗放型增长的上市公司带来较大影响。从目前已经公布的的中报看，上市公司的整体业绩并没有随股价的上涨而上涨，反而出现下滑，中报风险大增。

　　二是从去年6月份开始上涨的这波行情，几乎各个板块都轮涨了一遍，甚至不少还出现了翻番，所以现在几乎已经找不到没涨或估值便宜的个股，市场缺乏继续上涨的动力和理由。

　　三是整个8月份解禁的限售流通股将进入到一个高峰区，总量超过32亿股，流通市值超过337亿元，而整个下半年限售流通股涉及的流通市值总额将达到771亿元。禁售股和新股的大量上市，必将降低市场的过度投机气氛。

　　四从技术上来分析，经过长时间的上涨之后，大盘成交量开始在高位萎缩，多项技术指标都出现顶背离。虽然本周的K线仍勉强收了小阳（实际是下跌），但是三周的K线低点逐渐下移，并将跌破10周均线，导致周MACD高位死叉。而本月K线收阴应该没有什么悬念，月KDJ指标仍处于高位，显示出市场已经有强烈的调整要求。

　　结论非常简单，无论是从基本面还是技术面来分析，在经过了一年多的大幅上涨后，大盘早已经在5月16日就进入到了中期调整（见深成指），虽然此后7月5日中行的上市创了个假新高，但经过7月13日的大阴后，中期调整就已经完全确立，到现在轮廓是越来越清晰。投资者应做好足够的心理准备。而“以时间换空间，或者说以空间换时间”，也许就是对未来的中期调整既非常中庸、却又非常贴切的诠释。理论上来讲，不管是“以空间换时间”还是“以时间换空间”的调整方式，原则上前期已经被突破的1300点，是不应该再被跌破的。否则，从技术上来说就要另当别论了。

　　就短期而言，无论是下周还是8月份，调整都将是主基调，下周大盘就将再次面临1600点的考验。在未来一段时间里，大量的机会可能更多的是指数下跌带来的反弹而不是上涨，并且这种机会还只能够是波段性的。

　　在操作上，投资者应该学会见好就收。仓位重的投资者应该及时地逢高减磅，这样才能够获得下半年行情的主动权。稳健投资者可以空仓参与新股认购。下周的市场热点集中在大量的新股上市。