记者昨日了解到，国航A股IPO网下发行遭到机构投资者冷遇，申购量远低于早期预计的11.75亿股。据悉，国航几大承销商正紧急磋商，研究国航发行事宜，不排除修改方案的可能。

　　近来，沪深股市受新股连珠发行等影响，股指持续下滑，A股估值水平不断下移，许多新股跌破了首日开盘价，申购新股特别是大盘股的赢利空间越来越小。“我们没有申购多少国航，只是象征性地申购了100万股。”一位基金高层透露，“国航定价偏高，仅比H股价低0.2元，没有多少空间。”

　　由于基金的冷淡，使得通常看基金公司“脸色”下单的另一网下申购主力———保险公司也是谨慎有余。“要改变这种网下申购冷淡的局面，国航必须改方案。”一位基金经理说，“目前有三种方案可供选择。”

　　第一种办法，即承销商包销，全部吃下未发行出去的股份。此次国航A股拟通过三种渠道发行的股份数为27亿股，如果按30%的发行成功率、每股2.85元的中间价计算，承销商就要出资53亿多元，吃下余下的近19亿股。此方案不太现实。

　　第二种办法，国航暂时放弃发行A股。这位基金经理说，如果取消发行，将对未来海外蓝筹股回归产生巨大的心理影响，这也是管理层、交易所乃至市场所不愿意看到的。所以也是不太可能的。

　　第三种办法，国航主动调整方案，或调低发行价，或缩减发行规模。

　　“第三种方案是最现实，也是最具操作性的。”这位基金经理说。

　　上海证券报