中报精评

　　G天地源（600665）8月8日披露2006年半年报。公司2006年上半年实现主营业务收入42897.88万元，同比增长7.88％；实现净利润3399.86万元，同比增长40.02％。主要财务指标分别为：每股净资产1.89元，全面摊薄每股收益0.047元，每股经营活动产生的现金流量净额0.665元，净资产收益率2.50％。

　　基本情况

　　公司主要从事房地产开发经营，上半年实现房地产销售收入27405.56万元，销售收入主要来自枫林绿洲项目。“枫林绿洲”属于边销售边开发的项目，预计2007年12月竣工；公司占地206.74亩的“曲江华府”项目今年也已经开始销售，总建筑面积约22万平方米，预计2007年11月竣工；占地88亩的“苏州工业园橄榄湾”项目上半年已破土动工，估计下半年可以开始预售，预计2007年12月竣工。该公司办公所在地高新国际商务中心定位为甲级写字楼，公司准备用于出租经营，但目前租售率不高。

　　业务点评

　　去年底，公司收购了西安高科（集团）新西部实业发展公司的烂尾项目———西部电子信息大厦，该大厦已完成主体建设和外装修，公司计划将其改造为五星级酒店，委托专业酒店管理公司管理，作为持有物业经营，具体方案落实后，就可进行内装修。公司目前还拥有天津河东区受让的133亩土地使用权和西安高新区核心区近300亩土地储备，并出资9997.11万元与深圳西京实业发展有限公司（出地10.47亩）在深圳深南大道联建房产项目。公司控股子公司上海天地源企业有限公司2005年开始投资钢材、化工原料等国内贸易，今年上半年业务量大幅增长，但毛利较低，对公司利润贡献不大。上半年该公司的利润主要来自西安市国土资源局收回香格里拉第一国际城项目1000亩土地的国有土地使用权后，中银万泰支付的违约收益2894万元，以及转让宁波天亚房地产90％股份获得的797万元投资收益，扣除非经常性损益后的净利润只有2万多元。笔者认为，除了公司主营业务获利能力不强外，上半年股改花去了几百万元也是一个很重要的原因。香格里拉第一国际城项目未来还有可能为其提供近4700万元的违约收益。香格里拉第一国际城项目1000亩土地使用权被收回后，该公司收回了资金4.6亿元，转让宁波天亚房地产90％股份又收回了1.08亿元资金，导致其现金流量激增，目前资金充沛。

　　筹码变化

　　今年第二季度，该股股东数从3月底的53975户减少到6月底的52294户；今年6月底，除了宝钢集团五钢公司、南京钢铁集团继续持股不动外，股改时介入该股的佛山东晖和广州创导均已减持出局，其余均为个人股东。

　　潜力所在

　　2003年，高新地产收购该股控股权的价格为每股2.15元，在单方面支付4116万股对价之后，高新地产的实际持股成本达2.35元/股；考虑到资金成本后，成本更高，这个高昂的成本有望对其未来股价构成较为坚强的支持。该公司目前盈利能力不强，但是绝对价位低，有挖掘的潜力，可予以关注。（集敏）

　　（金陵／编制）