G鲁泰（000726）8月11日披露2006年半年报，2006年上半年实现主营业务收入13.01亿元，同比增长19.20％，实现净利润17353.27万元，同比增长3.99％，主要财务指标分别为：每股净资产4.23元，全面摊薄每股收益0.41元，每股经营活动产生的现金流量净额1.396元，净资产收益率9.72％。

　　基本情况

　　该公司是集棉花种植、纺纱、漂染、织布、后整理及制衣于一体的综合生产的纺织企业，主导产品为衬衣用色织布面料和衬衣，产品80％以上出口，市场覆盖日本、韩国、美国、英国、意大利等三十多个国家和地区，是亚洲最大的色织布生产基地。

　　业务点评

　　由于棉花价格上涨和人民币升值，该公司的销售毛利率同比下降4.54个百分点到27.70％，导致其利润增长落后于收入增长。由于人民币升值将是一个较长期的趋势，该公司产品的议价能力又不强，对其将有长期的不利影响。该公司主要依靠产能的扩张来保持增长，该公司投资的5000万米色织布项目首期1000万米产能7月初已投入生产运行。

　　风险提示

　　该公司的另一个风险是税率的改革。该公司目前执行14％的所得税率，统一内外资企业所得税将使得其净利润直接受到影响；政府有下调纺织品出口退税率的意向，一旦下调也将对其造成较大负面影响。

　　筹码变化

　　该公司的优势在于中外两家发起人股东持股比例都不到15％，而且双方持股的持股比例相差不大，有利于公司治理。今年第二季度，该股股东数从3月底的28648户增加到6月底的31419户，前十大流通股东均为B股股东。该股属于业绩稳定型的优质股，8倍多的市盈率略有低估。（集敏）

　　（金陵／编制）