这几天股市表现很不理想，但部分权证品种的表现却颇为强劲。8月30日将到期行权的宝钢权证，虽然是个价外权证，而且还是个“末日轮”，可价格逆势上涨。有人说，“末日轮”转起来，还是很厉害的。

　　的确，现在市场上有不少人对炒作宝钢权证很感兴趣。尽管，从理论上说，现在宝钢权证是一分不值，形同废纸。但是还是有人这样设想：现在G宝钢的股价是4.08元，而宝钢权证的行权价是4.20元，这样到期时宝钢权证因为行权价高于正股价，因此是无法行权的。

　　但是，如果能够把G宝钢的股价拉高到5元，这样在理论上宝钢权证的内在价值就变成了0.80元。这样要是在0.40元买好宝钢权证的话，在很短的时间内就会有翻倍的收益。由此，他们设想，一定会有机构在低位大量买入宝钢权证以后，突然拉升G宝钢，于是宝钢权证价格立刻就飞涨起来，“末日轮”在市场上大显风采。也许就是在这样的思维影响下，宝钢权证这几天遇到了较多的买盘，甚至出现逆势上涨的行情。

　　那么，宝钢权证这个“末日轮”是否真的还会有疯狂上涨的大机会呢？这里不妨作些分析。由于不到半个月宝钢权证就将到期，其时间价值已经所剩无几，这样去年凭借其时间价值所形成的炒作行情，就失去了基础。

　　现在，宝钢权证要上涨的话，只有靠G宝钢正股来拉动。G宝钢最近的一波换取出现在6月底，股价在5天内从4.11元上涨到4.49元，涨幅为9.24％。而在这5个交易日内，G宝钢共成交了10.454亿元。

　　由此，可以大体推算出，在股价跌破净资产，且市场状况还可以的情况下，G宝钢上涨10％大约需要10亿元的资金来推动。而在换取过后，G宝钢股价开始下跌，它再成交10亿元时，股价已经下跌到4.23元了。这样，简单推断一下就可以看到，在这波行情中，G宝钢的市场主力实际上是亏损的。而如果以此作为借鉴，现在G宝钢要上涨20％的话，至少需要20亿元以上的资金才行，同时考虑到市场环境不佳，因此可能出现的损失还会更大。

　　那么，这些损失是否可以从宝钢权证的上涨中拿回来呢？宝钢权证的发行量是3.877亿份，如果主力能够以0.40元的均价收集到70％的话，那么实际需要资金1.08亿元，而其最大获利空间也就是翻一番，赚到1.08亿元。以20亿元以上的资金投入，并且还无法预测退出的成本，来掩护1亿多元资金来赚取1亿元的利润，这绝对是风险很大的事情。由于它是建立在对市场实现控盘的基础之上。很明显，这样做是违规的。

　　于是，问题就出现了：从操作的可行性来说，这是以高风险来换取总体上的低收益。而从操作的合理性来说，则是要承担巨大的政策风险。显然，从常理来说，是没有人会这样去做的。这也就预示着，尽管人们可以设想宝钢权证这个“末日轮”尚有机会给现在的投机者带来巨大的盈利空间，但是这样做需要极大的资金投入并承担相应的损失，所以也就不具备实施的可能。因此，可以预期的是，随着时间的推移，宝钢权证的反弹将是昙花一现，其价格会逐渐向“零”靠拢。

　　在世界最大的权证市场——香港市场，约70％的权证最后是成为废纸的，那里的“末日轮”鲜有被炒作的例子。这样的事实，对于境内投资者来说，是否也是个很好的借鉴呢？所以，笔者的结论是，宝钢权证这个“末日轮”风险很大，是没有上涨基础的，因此理应回避。