近期，本栏连续三期对新阶段资本市场改革和二级市场表现加以分析，指出资本市场治理将进一步体现“统筹”思想；判断股市形势不能墨守成规，必须及时换脑筋。

　　笔者认为，尽管大盘数次出现单日下跌幅度偏大的情形，但大体上，中线走势仍应按照“持续攀升后的横盘震荡”来把握，而不是中线回落。针对大盘8月4日出现大跌时的悲观言论，笔者曾明确提出，“上证综指回落到1530点几无可能，权重指标股将迅速引领大盘上行，活跃的市场局面将继续深化”（本报8月7日《股市将掀第二次破局之战》）。而从市场实际运行的情况来看，悲观预期确实一再落空。

　　按照惯常的分析思路，人们对新阶段股市的改革发展存有四个恐惧，进而认为股市要进行中期调整。仔细分析可以发现，这四个恐惧来源于人们僵化的认识。

　　一为“恐扩”。对于新股特别是大盘股发行，不少人总担心会抽走场内老股票的资金，或者新资金跟不上；对于限售股票到期上市，人们同样担忧会造成过重的抛压。

　　僵化地看待经过拆除资金入场藩篱，已经大大改变的资金供应形势，必然会杯弓蛇影。其实，现在并非只有场内资金有购买新股的需求，社保基金、保险资金、证券投资基金、不明机构的资金、部分个人储蓄资金，也都很有需要。新股发行往往引来新资金。另外，并不是所有新股持有者一上市就抛，也不是限售股持有者一到期就抛，还是应当具体情况具体分析。

　　二为“恐涨”。大盘刚刚走出低迷，恢复上涨，一些人就担心涨得太多了。不是人们常提到指数“失真”吗？且不说中国银行上市，仅由于前期中国石化、中国联通、长江电力等大公司上市，上证综指的生成机制就早已改变。如果严格按照“可比性”衡量，目前大盘点位可能还处于“老上证综指”的1300点左右。照此说，大盘近1年来出现的恢复性上涨，只不过是初步的。僵化地看待大盘点位不行。

　　三为“恐高”。除了害怕指数涨高之外，不少投资者（甚至包括机构投资者）也常忧虑盈率高、股价高。我国上市公司的质量不够高，治理的规范化程度较低，这都是事实。但笔者认为，这都不能作为股价不能高、市盈率必须和其他国家标准划一的依据。不应僵化地借用别人的标准。

　　股价和市盈率的高低与否，是一个综合、立体的概念，不能简单化。目前，中国股市总体盘子仍不是很大，并且中国国内金融投资品依然较少。在股市投资环境相对稳定的情况下（当前正处于这样一个时期），股价偏高一点、市盈率偏高一点，基本上是正常的。现在中国银行的股价，是偏低了。当前股指不是高了，而是还比较低。

　　四为“恐大”。对大盘股上市担忧，对大盘股涨跌担忧，对大型机构入市担忧，成为不少分析人士的惯性思维。其实不仅股市中，任何经济领域都是有大有小；认为大家伙来了就等于侵犯小家伙，难免片面。

　　继续鼓励大公司、大机构进入资本市场，不仅不会造成所谓的不公平，反而会提高市场稳定性，有利于营造稳定、公平的市场环境。“恐大”是小农思想在股市中的反映，这种僵化也需要消除。

　　已在池中的鱼，不能不允许新的鱼进来；观察池鱼的动态，也不能害怕池子扩大、加深。大鱼长肥，带动池鱼群体的重量质量提升，这不值得恐慌，这样的变化不是“失真”，而是发展。

　　笔者想再次强调，扩大市场规模，实行稳健的双向扩容政策，是股市发展既定的政策方向。所以，“股市资金供给不足”是个十分脆弱的命题。