作为全球有史以来最大集资规模的招股活动，工行以上限定价、集资191亿美元（未行使超额配售前，下同）的IPO盛宴，给股东、战略投投资者、承销商、公众投资者都带来了不菲的收益。可以说，工行给参与其重组上市的各方带来的是“多赢”，目前为止还没有一个输家。

　　股东：汇金、财政部各增值超2600亿元

　　去年10月28日，财政部、中央汇金公司分别以自身权益和国家150亿美元外汇储备注资，发起设立工行股份公司，注册资本2480亿元人民币，汇金公司和财政部各持有工行1240亿的股份，各持股50％。工行随后引进高盛投资团以及国家社保基金等战略投资者，所售出的股份均为新发行股份,汇金公司和财政部持股数量并无变化，但持股比例降至43.2%。此次公开招股后，汇金和财政部各自的持股比例进一步降至36.2％，各售出了约52.1亿股的原有股份，这部分售出股份按照工行A股3.12元人民币计算，汇金和财政部各获得了110亿元的投资收益。

　　工行公开上市后，汇金和财政部持有的工行股份目前为1187.8亿股，计算后汇金和财政部各持有的股份的账面价值为3706.1亿元。在此次工行IPO中，转让老股份加上帐面收益，汇金和财政部各自原来1240亿元的投入均获得了2628.8亿元（约合333亿美元）的增值。资本增值幅度达到了212％。

　　不过，为了使工行“干净”上市，政府也付出了巨大的财务成本。具体包括，汇金公司150亿美元外汇注资，工行2460亿元损失类资产的剥离，转让给华融、信达、东方、长城四家资产管理公司总额4590亿元可疑类贷款，财务重组费用总计达到8290亿元。

　　以每股3.12元计算，目前代表国家行使股东权益的汇金公司和财政部所持股份账面价值总计为7412.3亿元，加上转让老股份所得以及可疑类贷款回收所得，国家原有投入与股权帐面价值已经基本持平。

　　战略投资者：高盛39亿

　　今年1月27日，工行和高盛集团、安联集团及美国运通公司在北京签署了战略投资与合作协议，三家境外战略投资者出资37.8亿美元，购买工商银行新发行股份241.85亿股，股权比例总计为8.89%，创下迄今为止境外投资者对中国金融业最大单次投资纪录。6月19日，全国社会保障基金理事会（下称社保基金）获准以180.28亿元人民币入股工行，获得了143.2亿股工行股份，持股比例为4.99%。

　　高盛是境外战略投资者中最大的赢家。在高盛投资团全部的37.8亿美元中，高盛自身出资最高为25.8亿美元，安联10亿美元，美国运通投入2亿美元。高盛获得了工行5.75%股权,持股比例为164.7亿股。工行IPO后，高盛所持的股权已经增值至64.8亿美元，在入股仅9个月的时间内，就获得了39亿美元（约合308亿人民币）的账面投资收益，收益率高达151％。

　　社报基金的投资收益同样不菲。社保基金在工行IPO后，持有工行的股份的帐面价值增加至446.8亿元，在不到四个月的时间里，获得了266.5亿元（约合34亿美元）人民币的账面投资收益，投资收益率高达148％。

　　安联保险和美国运通也将分别赚得15亿美元(约合118.4亿元人民币)和3亿美元（23.6亿元人民币）的账面利润。

　　机构投资者：大手笔竞购谋求高收益

　　工行的“世纪大招股”不管在H股还是A股都获得了机构投资者的追捧。工行于2006年10月9日在香港开始路演和簿记，此后成效显著的国际路演使得簿记需求也保持了强劲的增长势头。由于认购热烈，工商银行在10月18日下午，提前一天结束国际机构簿记。

　　工行H股国际配售部分的企业配售投资者(一般称为“基石”投资者)认购金额达到了308亿港元。科威特投资局及新加坡GIC分别斥资56亿港元及28亿港元认购,中国人寿集团和中国人寿保险分别认购44亿港元和20亿港元,长实及和黄、恒基地产、新鸿基地产、周大福、中信泰富及荣智健、郭氏集团、南丰集团、卡塔尔投资局及大华银行各认购16亿港元。香港贸发局主席吴光正旗下的会德丰(0020.HK）也认购了16亿港元。

　　A股网下认购首日，180亿元网下配售的战略投资者资金已经到账。工行A股发行得到了23家境内战略投资者的青睐，太平洋人寿、中国人寿股份公司和中国人寿集团各认购价值20亿元的股份，并列成为本次A股发行最大的战略投资者。

　　在今天正式上市交易前，香港市场上工行的暗盘价为3.5港元。已经较机构投资者的认购价上升了14％。

　　按照暗盘价计算，工行第一大认购机构中国人寿集团（A+H全部股份）已获得约8.4亿港元的账面投资盈利（A+H全部股份）；第二大机构投资者获得7.8亿港元的账面收益；其余认购16亿港元的基石投资者都能获得2.2港元的收入。

　　而目前分析师普遍预计工行A股在上市首日能上升10％－15％。如果工行首日升幅达到15％，平洋人寿、中国人寿股份公司和中国人寿集团（仅指A股）各自认购价值20亿元的股份2.99亿元人民币的账面受益。