市场持续创出新高，周期性板块部分龙头股成为市场资金重点流向对象。随着前期的调控政策开始收到成效，经济过热的威胁正在被消除，下一阶段中国经济将逐步向潜在增长水平回归。石油、煤炭、有色金属等行业面临一定的周期见顶风险，但偏下游的石化、钢铁、电解铝、造纸、电力、汽车等周期性行业及交通运输与基础设施行业在调控风险释放之后，盈利前景反而变得明朗，有助于这些行业的估值提升。

　　从市场外围环境分析，能源与基础原材料价格下跌推动了石化、钢铁、电解铝、造纸、电力、汽车等行业的价值重估，而票价、运价的上涨更为航空、航运、机场、港口、公路、铁路等交通运输与基础设施行业提供了额外的上涨动力。前期估值受不利因素压制越大，后期催化剂越强行业中的周期性大盘蓝筹股，在此轮行情中可能获得的重估空间也将越大。

　　港口股：整体上市成为新热点。QFII的不断增持和香港市场对大连、天津港估值的相对偏低、岸线资源的垄断和稀缺、局部地区的高速增长（滨海新区）等要素构成投资新视角。

　　公路股：平稳增长体现防御性投资本质。国民经济持续稳定的发展是公路车流量增长的原动力，高速公路通车里程的大幅度增加和路网结构的不断完善，为高速公路车流量的增长提供了物质基础。

　　钢铁股：行业拐点渐显，估值偏低。近期国内具有国际竞争力公司平均PE估值5-7倍，低于全球8-11倍的平均水平。

　　电力板块：整体近期属恢复性上涨，价值低估有所改善，但与合理估值相比，龙头公司仍存在10％－15％的空间。电力龙头企业大多具有实力雄厚的集团背景，集团整体上市或者优质资产注入也成为市场关注的题材，如深能源、粤电力、广州控股、国投电力都可能整体上市，桂冠电力、国电电力、华能国际、长江电力都有集团资产注入的投资故事。因此，电力板块的补涨行情仍可能持续，个股可能达到甚至超过估值上限。对于长期投资者来说，是比较安全的配置性资产。招商证券黄路文 >