23年来，香港一直实行与美元挂钩的联系汇率制度。由于港币币值盯紧美元，港币利率也一直与美元同向同步。

　　可是，在2004年11月，两种货币第一次出现利率背道而驰的现象，美元升息，港元降息。最近，美元仍然处于加息周期，而港币利率再度反向运行，提前结束加息周期。

　　港币之所以下调利率，是因为香港银行体系内存款太多，花不出去。在这种情况下，如果还跟随美元加息，香港银行利息支出太大，承受不了，因此，降息的意义在于“泄洪”。但是，虽然采取了这些措施，香港银行体内依然有大量资金流入，陷入流动性泛滥的境地。

　　为何资金对香港如此偏爱？主要原因有二：一是去年以来一批巨无霸型国企在香港上市，国际资金拥入香港购买；二是国际资金预测人民币升值，但又受到限制，很难大规模直接进入中国内地，因此聚集在香港这个特殊窗口寻找机会。在此情况下，港币利率不得不背离美元走势。

　　因此，在联系汇率仍将持续的前提下，采取怎样的手段，完善联系汇率制度，是香港金融当局面临的重要问题。（苗凡卒）