CBOT大豆期货继上周五大涨7-10.25美分后，昨日在亚洲电子盘高开高走，盘中最高涨幅达到10美分，各合约均再度创出新高。

　　外盘强劲的飙升让连豆大受鼓舞。在投机力量的推动下，连豆全线高开，其中主力5月以2980元/吨高开78点，但随后基本维持在开盘价以下维持横盘运行。由于外盘上涨带来的利多动能在盘初得到一定程度的释放，投资者考虑到大豆供应充足以及韩国爆发禽流感等利空因素，缺乏继续追涨的热情。面对小麦价格的大幅上涨和触及涨停的玉米价格，大豆价格才形成高位横盘的走势。

　　风险不断累积

　　大豆市场所积存的投机力量仍旧具有旺盛的生命力，随时都可能被利多激活，从而推动大豆不断创出新高。

　　在大豆上涨的同时，其他谷物期货小麦、玉米也得到投机资金的追捧。小麦、玉米价格的上涨又强化了做多与玉米和小麦比价偏低的大豆的力量。特别是玉米因需求增加以及当前产量下降，投资者非常看好后市，技术图表也昭示着玉米将继续走强。

　　目前大豆市场的上涨主要依靠一些并不能彻底改变基本面供需状况的轻微利多和投机力量的推动，其实累积的风险相当高。一旦投机多头失去兴趣，或者恢复理智，重新审视当前的供需基本面，大豆价格很可能会出现深幅调整。追多的投资者很容易在随后的回调中被套牢。

　　鉴于此，大豆后市能否继续走强，取决于投机力量能否挖掘更多的利多因素，一旦刺激投机力量做多的因素弱化，行情将会迎来调整。

　　最终将回归基本面

　　商品期货最终是受供需基本面左右，尽管一时的投机力量或者对某些因素的炒作引发行情出现单边运行或者剧烈波动，但是最终仍会回归供需决定的基本面。

　　单就供需形势而言，目前大豆市场并不具备大幅上涨的条件。美国今年大豆丰产，达到32.04亿蒲式耳的历史最高，预期结转库存也达到5.65亿蒲式耳的历史高点。在全球大豆自由贸易的情况下，美国庞大的结转库存足以对大豆的上涨构成压力。

　　大豆价格的上涨加上有利的播种气候，使南美大豆播种步伐加快。据独立市场分析机构SafraseMercado的数据显示，截至11月24日，2006/2007年度大豆播种完成77％，高于去年同期的进度76％，历史同期平均进度为74％。同时，巴西播种面积下降也低于预期，而南美的其他国家大豆种植面积较去年有所增加。总体来看，南美播种的面积基本与去年持平甚至超过去年。目前韩国爆发的禽流感疫情也会影响养殖业的信心。

　　总体来看，目前大豆上涨是靠投机力量的支撑，而自身的供需基本面依旧处于利空状态。鉴于上涨幅度已经过大，后市继续追涨应该保持谨慎。