作为未来5年内上海打造国际金融中心的整体蓝图,最新曝光的《上海国际金融中心“十一五”规划》(下称《规划》)揭示,“十一五”期间,上海将以金融产品创新为突破口,不断推进金融市场运行机制创新,加强金融市场体系建设,促成三个协调发展———金融衍生产品市场与金融基础产品市场的协调发展,外汇产品市场与本币产品市场的协调发展,场外交易市场与场内交易市场的协调发展。
“40万亿元(上海货币市场2010年交易额)和7万亿元(上海证券市场2010年市值),这两项指标都是通过正反两种方向的推算综合得出的。”此次《规划》的参与起草者之一、上海交大管理学院证券金融研究所所长杨朝军昨天告诉早报记者,一方面,从最近几年货币市场、资本市场的增长率可以推算出未来5年的增长目标;另一方面,从上海的GDP发展目标以及金融占GDP的比率目标可以倒推出上述目标的可行性。两者综合测算、横向比较,就得出《规划》中的指标。
具体而言,《规划》选定以丰富金融市场产品为突破口,大力发展金融衍生品和固定收益类产品。同时《规划》提出,要抓住我国利率、汇率制度改革以及金融对外开放不断推进的机遇,丰富市场交易主体,建立市场主导的金融产品创新机制,促进金融市场的联动,加强金融市场基础建设,提高市场运行效率。
关键词:金融衍生品
“稳步发展利率类、汇率类、股票类、股票指数类金融衍生产品,近期重点发展国债期货、股指期货、利率期货、外汇衍生产品等。”解读:此前,中国首家金融衍生品交易所———中国金融期货交易所(下称“中金所”)已于9月8日在上海成立。官方信息披露,中金所正积极筹划推出股票指数期货、期权,并深入研究开发国债、外汇期货及期权等金融衍生产品。
今年10月份,中国证监会主席尚福林公开表示,随着部分国有商业银行和一些大型企业的上市,股票指数与国民经济发展的关联性显著增强,推出股指期货时机已经成熟,我国将在明年初推出股指期货交易。
“这是上海在‘十一五’期间的机遇所在。上海未来5年的金融产品创新在相当程度上就是金融衍生品的创新。”杨朝军表示,从国外情况看,美国金融衍生品市场的交易总量已经超过了股票市场。在国内,金融衍生品的交易在正式推出后应该也会迅速上升。这是上海打造国际金融中心非常重要的一项内容,也是上海金融市场迈向世界的关键一步。
据他解释,金融衍生品一个重要的功能在于为来华投资的国际机构提供风险对冲的工具。如果没有这块市场,那么很多国际机构的投资策略和先进战术都无法实施,他们也不敢贸然进入中国市场。可以说,金融衍生品对《规划》的实施具有决定性的意义,也有利于增强上海在国际市场的竞争力。
关键词:境外大型企业来沪IPO
“要推动在境外上市的国内大型企业、境内著名的外商投资企业和境外大型上市公司在上海证券市场上市。”
解读:近年来,一些境外上市的大盘蓝筹股如中国石化、中行、国航等纷纷“海归”,登陆上海。而今年A股全流通后,更多在境外上市的国内大型企业如交行、中国人寿、中移动、中石油、中海油等纷纷透出“海归”意象,成为今年证券市场的一景。
对此,杨朝军表示,如果说金融衍生品扩大了上海国际金融中心的广度的话,那么推动境外企业来沪IPO则将提升上海国际金融中心的深度。“以前,我们的基础证券市场比较单调,市值也较小,与国际市场的竞争不是一个数量级。而大型优质企业来了之后,将帮助把上海基础证券市场的‘池塘’做大。‘池塘’大了‘水’就深,就可容纳更多更大的金融主体。”杨朝军说。
关键词:美元债券
“探索境内外机构在上海发行美元债券,推动在上海注册的合格机构投资者在一定范围内投资于境外市场。”
解读:作为外币债券的一种,美元债券在上世纪90年代初期的中国曾一度流行。但1997年因为多种因素停止发行。2003年7月,国家开发银行发出通知,将在我国银行间市场发行5亿美元债券,标志着美元债券正式解冻。
“这是上海拓展国际业务的一个举措。”上海社科院金融与资本市场研究室副主任韩汉君昨天告诉早报记者,通过发行美元债券可以降低筹资成本,调整国有企业外债结构,更重要的在于,可以让本地机构在国际上发出更多的声音。
关键词:小额外币兑换机构试点
“上海将争取在期货市场引入境外合格机构投资者,并逐步扩大境外合格机构投资者在证券市场、银行间债券市场的投资规模。积极争取人民币用于国际结算试点和设立小额外币兑换机构试点。”
解读:小额外币兑换机构类似香港街头随处可见的“外币替换店”。但目前内地只有在银行才可兑换外币。此前,浦东新区副区长万大宁曾公开表示,人民银行宣布争取在浦东率先设立小额外币兑换机构试点。
关键词:全球人民币回笼业务
“上海在未来5年内将研究人民币在周边国家流通和被周边国家作为储备货币的趋势,探索发展全球人民币回笼、管理业务。”
解读:“全球范围内的人民币回笼业务以前也是没有的。对央行来说,在收购外汇、释放人民币后,如果没有相应的回笼机制就可能导致人民币发行过多。而通过发行央行票据就可达到回笼人民币的目的。至于全球人民币回笼业务就是把上述人民币循环过程应用到国际市场。”韩汉君说。
关键词:外汇清算所
“要研究国内外币清算体系建设,推动中国外汇交易中心建立清算所。”
解读:韩汉君表示,清算目前是作为外汇交易中心的内设部门,而外汇交易中心又作为央行的一个事业部门,这就使央行变相承担了清算风险,在国际合作方面较为被动。“在国际上,清算机构都是独立的第三方,如国际清算银行。如果上海能建起这样一个机构,那么对外资机构落户将具有极大的吸引力。”
关键词:非标准化场外金融产品
“强化金融交易所及金融机构作为金融产品创新主体的作用和地位。根据市场需求和经济发展规律,既要大力发展标准化的场内金融产品,又要积极发展非标准化的场外金融产品。”
解读:所谓非标准化的场外交易即OTC交易。金融衍生品OTC市场是降低交易费用的制度之一,是一种有效率、并且效率不断提高的制度。
“中国要发展多层次的资本市场体系就必须发展非标准化的场外金融产品。从发达国家的经验看,柜台交易等非标准化的场外交易十分发达,一些没有达到交易所交易标准的金融产品都可通过场外交易来进行。对中国来说,今后大量金融衍生产品可以通过银行柜台交易,未来的银行间市场也类似于一种多层次的资本市场。”杨朝军对早报记者说。
关键词:统一的清算体系
“加强清算体系建设,推动统一的清算体系在上海形成,为金融市场提供快速、高效、安全、可靠的清算服务。”
解读:“目前国内商业银行缺乏一个统一的清算体系,各家银行的清算都是独立进行的,整个清算系统呈现‘条块分割’的状况,清算中存在着诸如多头开户环节多、成本高、差错率高、时间长、速度慢、秩序混乱等问题。”韩汉君认为,应借鉴国外支付清算系统的模式,结合我国的实际情况,尽快建立一个由中央银行主办的全国统一的外币清算中心,全方位地办理银行间外汇资金的汇划及清算业务,实现外汇清算的高效、便捷和安全。如果这家清算银行能设在上海,那么对《规划》的实施、上海国际金融中心的建设都将不无裨益。链接
2010年上海国际金融中心“市场建设”目标
上海货币市场年交易额达到40万亿元,成为全国资金集散中心
上海证券市场市值达到7万亿元,成为亚太地区重要的股票市场之一
上海期货交易所建设成为世界排名前10位的有重要影响力的交易所,成为重要的国际商品定价中心之一
黄金市场发展成为具有国际影响力的金融市场
产权市场发展成为全国性产权交易市场
上海国际金融中心建设量化目标
(截至2010年)
上海证券市场市值7万亿元
上海金融市场直接融资额占全国25%左右
上海金融市场交易额80万亿元
上海金融机构资产总额占全国10%左右
上海金融机构存款余额4.5万亿元
上海金融机构贷款余额3.2万亿元
上海货币市场年交易额40万亿元
保险深度(占GDP)5
% 保险密度(人均保险额)4000元
商户POS机普及率70%以上
持卡消费额占比40%以上 |