证券简称：国电南瑞

　　证券代码：600406

　　日前，S南瑞公布了股改对价方案，即流通股东每10股可获得非流通股东支付的1.8股股份。同时，控股股东南瑞集团承诺，将在较短时间内采用适当方式将最符合国电南瑞发展战略以及满足股东利益最大化的资产注入国电南瑞，并积极推进国电南瑞实行股权激励机制。

　　行业景气助推长预期

　　对于A股市场有经验的投资者来说，挖掘潜力股有一个经验，那就是在好行业里寻找强势牛股，是一个大概率事件，但在差行业里寻找强势牛股，是一个小概率事件。原因在于好行业意味着上市公司的竞争环境相对“友好”，容易产生牛股。反之，差行业，上市公司的竞争环境恶劣，企业生存状态不佳，自然难以产生业绩持续增长的潜力牛股。

　　反观目前的电力设备行业，可以讲是牛气冲天，不仅仅体现在电站设备行业的旺盛景气度，而且还体现在电网设备的制造业也是持续火爆，从而为相关上市公司带来了丰盛的订单，产生了一批又一批强势股，如电站设备的东方锅炉、东方电机，电网设备的许继电气、国电南自、国电南瑞、平高电气，由此可见，景气的行业的确容易产生潜力牛股。

　　更为重要的是，从电力设备行业的发展格局来看，未来电网设备的业绩增长动力依然十分强劲，目前电网投资规模的快速增长仅仅是一个开始，一方面是因为在我国历史的电力投资过程中，由于长期重“发”轻“供”，使得电网历史欠帐较多，需要“补课”。另一方面是随着新技术的不断应用，长途电力运输成为可能，这对电网设备业提供了更为广阔的发展空间。

　　根据国家电网公司上报的“十一五”规划，国家电网公司将在“十一五”期间投资8500亿元进行电网建设，到2010年交流特高压输电线路建设规模达到4200 公里，变电容量达到3900万千伏安，跨区送电能力达到7000万千瓦，其中直流输电容量超过2500 万千瓦，220 千伏及以上交直流输电线路要超过34万公里，交流变电容量超过13亿千伏安。如此的投资信息不难看出，电网设备行业的行业景气度目前才刚刚开始，未来不仅仅面临着目前旺盛行业景气延续的极佳发展前景，而且还会面临着中高端产品应用空间不断拓展，从而带来毛利率不断提升的动力。也就是说，电网设备行业的业绩不仅仅是可持续增长，而且还有望在毛利率不断提升的背景下得到可持续高速增长，从而为二级市场投资者提供持股的底气与挖掘新的强势股的思路。

　　新技术+新业务

　　赋予行业领跑者优势

　　行业旺盛的确可以造就强牛股。但如果在行业内能够保持领跑者的角色，不仅仅可以获得超出行业增长的超额收益率，而且还可以在二级市场获得更高的估值溢价。

　　对于国电南瑞就是如此，其行业领跑者的地位确立主要在于以下两点：

　　一是公司在新技术方面的不断探索，从而获得了行业领跑者的地位，赋予了公司在行业竞争中永葆青春的能力。比如以前是国电南瑞优势产品项目的变电站综合自动化业务，在近年来由于技术的普及，进入门槛降低，再加上电网招标模式的确立等因素，使得该业务的毛利率不断下滑，这其实也是公司在近一年来毛利率略有下降的主要原因。但在2006年下半年，变电站综合自动化业务有复苏的预期，一方面因为国电南瑞在该业务方面拥有极强的技术优势，产品运行性能好，下游用户愿意采用。另一方面在于国电南瑞研制出的新的变电站综自系统技术IEC61850产品已投入实际运营。与现有的变电站技术相比，符合该技术的变电站占地面积小、电缆用量大量减少、可靠性更高，而成本上提高不多，具有明显的技术优势。

　　不久前，公司签订国内首套数字化500KV北京顺义变电站，，而当前公司还有多个61850变电站的项目正在洽谈之中。正因为如此，有行业分析师认为，通过IEC61850技术的推广和资质认定，淘汰一批技术实力不足的厂商将是很快就会发生的事情，这也就意味着国电南瑞能够继续领跑行业。

　　二是公司新业务的不断拓展。据资料显示，由于南瑞集团一直倾力扶持上市公司的发展，在上市时以及上市后，不断向上市公司注入优质资产，如此就给国电南瑞带来新的业务范围，目前国电南瑞已成功切入城市轨道交通自动化领域。由于目前各中心城市纷纷加大对地铁、轻轨的投资力度，除了上海等特大城市的轨道交通业务继续保持快速增长外，南京、沈阳、成都、深圳等大中城市的轨道交通项目也迅速开工，如此将为城市轨道设备的企业带来源源不断的订单。今日商报报道天鼎 秦洪