锦州六陆(000686)的卖壳过程可谓坎坷曲折。一年来分别与沈阳五爱市场、安华农业保险、海通证券等洽谈过借壳之事，直到10月28日，才与东北证券就资产重组一事达成初步意向。

　　近日东北证券一位人士却透露，“借壳遇到了‘技术性难题’，证监会对中石油的方案并不满意，有关各方的分歧使借壳进程几近停滞。”如果各方无法在年底前达成共识，中石油面对的不是立即股改，就是要约收购流通股，而东北证券则将要重新找壳，或者等待IPO。

　　“方案本已做好了，大致是中石油把锦州六陆的全部资产置换出来后，置入东北证券，然后由东北证券完成股改。”一位接近锦州六陆高层的人士透露。但方案上报后，证监会却表达了不同意见。“证监会认为这样会损害流通股股东利益，要求中石油做出一定补偿，股改中保护流通股股东利益是监管层一贯的原则。”

　　“跟上市的中信证券(600030)相比，东北证券的资产质量和盈利能力都远远不如，锦州六陆现在的股价并不低，借壳后能否支撑起这么高的股价？”业内人士表示忧虑，“现在要将公司的资产和负债全部置换出去，对流通股股东来说，确实也不公平。从这个角度看，证监会还是比较公正的。”

　　但是，“锦州六陆的壳是中石油送给东北证券的，并没有要钱，现在证监会要求大股东对流通股股东予以补偿。”一位知情人士称，别人卖壳都赚钱，中石油卖壳却还要往里面搭钱，这对中石油来说，显然是笔赔本的买卖。

　　“对中石油而言，卖壳已经不是一种市场行为了，如果东北证券借壳不成，中石油就是最大的输家，因为东北证券付出的只是时间成本。”上述人士认为。

　　“东北证券上市一事，背后一直是实际控制人亚泰集团(600881)在推动。”上述东北证券人士称。“目前，相关各方都没有彻底说死，最后的结果可能是各方利益的均衡。”亚泰集团一位高层认为。（王大军）