风险正在迅速积聚（机构视点）

　　上证基金指数在2006年全年的累积涨幅达到了 148.82

　　%所有中国开放式基金分类全部上涨。股票型、混合进取型、混合灵活型、混合平衡型基金全年累计上涨130.54%、124.74%、111.72%和95.15

　　%对于基金投资者，不要忽视基金投资同样有风险

　　2006年伴随全球股票市场的强劲表现，全球各类混合资产类型和股票型基金获得大丰收。

　　上证综指以历史最高点 2675.47点结束2006年全年交易。全年累计涨幅达到130.43%，最近半年的涨幅达到60%。人气炽热，无以复加。市场的飙升，盈利的剧增，资金的涌入，使市场风险正在迅速积聚中。

　　开放式各类冠军亮相

　　受股市大幅上涨的推动，中国开放式基金中涨幅领先的股票型、混合进取型基金类别全年的累计涨幅为130.54%和124.74%，与上证指数 130.43%和沪深 300 指数 120.02%的涨幅相比基本持平。

　　从全年表现看，景顺长城内需增长（+182.2%）列进取混合型基金第一名，上投阿尔法（+172.93%）列第二。上投摩根中国优势（+170.61%）列灵活混合型基金第一名。招商优质成长（+161.61%）列股票型基金第一名。银河稳健（+134.73%）列平衡混和型第一名。兴业可转债（+71.73%）列保守混合型第一名。南方避险增值（+82.78%）列保证型第一名。长盛债券（+32.67%）列债券型第一名。华夏现金（+2.01%）列货币型第一名。

　　12月指标股尤其是银行股的大幅飙升使指数涨幅巨大，也造成股票型与混合进取型基金12月表现逊于指数。而指数基金则继续保持了较好的表现。易基50、上证 50、上证 180基金占据股票型基金净值涨幅前三位，月回报均超过20%。混合进取型基金中排名前三位的国投瑞银核心、景顺长城内需增长 2号和南方稳健成长月度回报也超过 20%。

　　在一天的发行期中，嘉实策略增长基金首发规模达到 419 亿元，创下基金发行的记录。

　　这也从一个侧面反映了市场资金的充沛和投资者对基金的热情。

　　QFII A 股基金同样不俗

　　12 月QFII A股基金业绩表现同样不俗，从我们获得月末净值数据的 4只基金看，以人民币计算的平均总回报达到20.46%，强于国内股票型和进取混合型基金的平均表现，但低于于上证指数的表现。

　　由于 12 月指标股继续表现出色，指数型基金iShare新华富时A50中国基金以25.69%的月度总回报再度名列第一。怡富中国先锋A股基金也获得了 25.02%的回报，名列第二。

　　QFII基金的最新资产规模达到37.72 亿美元（未包含荷兰国际中国A股基金和星展银行中国优势A股基金）。

　　封闭式基金回报最高

　　从投资者的角度看，2006年回报最高的基金不是QFII基金，也不是开放式基金，而绝对是封闭式基金莫属。得益于净值的大幅增长和折价率的大幅缩小，2006年所有封闭式基金的算术平均市价回报率达到147.48%，反映封闭基金市场价格的上证基金指数上涨了148.82%。年度市价回报第一名的基金泰和达到240.28%。如果在年初以 10000 元投资该基金，到年底则变成了 34028元。

　　基金丰和和基金久嘉也分别达到了 216.64%和 199.02%。

　　从净值增长看，2006 年封闭式基金的平均净值回报率为 106.13%，远低于市价回报。

　　与开放式股票型基金、进取混合型基金和进取灵活型基金类别相比，也有相当的差距。所以我们说2006年封闭式基金带给投资者的巨大回报，并不能掩盖其在净值增长上的不足。也暴露了基金管理公司对封闭式基金管理的重视程度。

　　提示2007风险

　　2007 年支持中国经济快速增长的外部条件没有实质性的改变，10%的GDP增速还能继续。上市公司业绩的相应增长应该没有悬念。人民币相对美元的平稳升值也可以预期。国内外研究机构普遍对中国2007年的宏观经济和股票市场表现作出了乐观的预测。

　　2006 年基金的赚钱示范效应吸引了大量新的投资者入市，这种效应在2007年也会持续。但对于新入市的基金投资者，我们却要提醒注意风险。

　　2006年的强势市场是几十年难遇一次的，这不是市场的常态。2006年基金容易赚钱，不能推论为基金就是容易赚钱。尤其是在市场经历了大幅的上涨后，市场乐观情绪的高涨正伴随风险的迅速积聚。今年新增的基金投资者中，不少是以前的股票投资者。前几年股票的大幅下跌使投资者对股票投资的风险有了清晰的认识。

　　2006年基金的大幅回报可能使投资者认为投资基金更容易赚钱，而忽视基金同样具有风险。股票市场如果出现下跌，股票型或混合型基金同样风险不小。

　　所以在市场人气鼎沸、指数屡创新高的过程中，保持一份对基金投资风险的清醒认识是必不可少的。

　　（作者为理柏中国研究经理）