2007年：全球经济看好?

　　英国《金融时报》社评

　　2007年世界经济增速料将放缓，特别是在2006年房地产市场走弱、新屋开工量减少的美国。但预期的降幅不是很大。这种观点看上去可能性最大。但是，也存在恶化的风险。幸运的是，这些风险看来是可以控制的。

　　12月份的共识预测(Consensus ForecastsforDecr)显示，2007年全球经济增幅将为3.2%，略低于2006年的3.8%，但接近2005年的3.3%。预计2007年美国经济增幅将从2006年的3.3%降至2.3%；欧元区增幅从2.7%降至2.0%；日本从2.4%降至2%。这些经济体届时的增长速度将大同小异。

　　与此同时，主要发展中国家将继续迅猛前进。预计在2007年，中国经济增幅将从2006年的10.5%降至9.5%，印度将从8.4%降至7.7%，拉美将从4.8%降至4.2%，东欧将从6.3%降至5.6%。

　　因此，这虽然只是周期中段的温和减速，却也是一种普遍现象。但这种减速也会出现在经济普遍增长的背景下，即所有主要经济体最终都以接近潜力的速度增长。

　　尽管美国经济增速适度放缓，但世界其它地区将继续迅猛发展———这种假设似乎很有道理。唯一所需的，就是世界其它地区的实际需求，以与总体国内生产总值(GDP)大致相仿的水平上升。既然欧元区显示出更旺盛的需求，那这似乎是有可能的，不过经合组织(OECD)的确预计，德国和日本2007年内需增幅不大，分别为1.2%和1.3%。这些经济体仍依赖于其它地区的需求。

　　可以确定的威胁有两个：美国经济放缓幅度远高于预期；巨大的共同冲击。历史表明，正是这两股力量的结合，才造成了2001年那样大规模的经济滑坡。

　　美国房地产业目前处于衰退之中，过去两个季度，住宅投资使折合成年率的GDP下降了约1个百分点。结果，美国消费支出也告放缓，在截至第三季度的一年中增加2.7%，低于过去10年3.7%的均值。过去两年中，美国GDP和实际内需的增速基本一致，从而稳定了经常账户赤字占GDP的比例。

　　但美国消费者或许会选择对其开支进行大规模调整。经合组织在最新的《经济展望》(EconomicOutlook)中预测，美国家庭储蓄率将发生微小的转变，储蓄占可支配收入的比例将从2006年的-0.2%，变为2007年的0.9%。美国家庭或许会认为这还不够，特别是当下跌的房价使其财富净值减少时，更是如此。

　　如果家庭储蓄率骤然跃升，美国经济就可能衰退———至少是两个季度的负增长。这必将对世界其它地区产生影响。人们还必须假定，这种衰退发生得过于迅速和出人意料，美联储(Fed)和世界上的其它央行都不能迅速做出回应。反应迟缓似乎是合理的，因为美联储相信不大可能出现此类事件，而其它几家重要央行历来行动迟缓。

　　然而，美国出现如此严重的经济滑坡，可能还需要其它一些触发事件：一次油价飙升、一场战争、一次恐怖主义暴行或类似的惊人之举。这些风险无疑不可忽视。可以说，它们在市场上被低估了。但它们不是最有可能的结果。

　　可能性要大得多的是，即便美国需求放缓，但温和的通货膨胀、强劲的盈利能力、宽松的货币政策、活跃的金融市场和最大新兴经济体的活力相结合，也将使世界经济保持强劲增长。这甚至可能代表着人们期待已久的全球经济重新调整的开端。带着些运气，加上些判断力，对全球经济而言，2007年应是又一个好年份。（原文刊登于FT中文网）