央行新年奋战流动性

　　面对多得不得了的资金，央行与流动性作战的力度也在升级。经过昨日的公开市场操作之后，本周央行净回笼资金量已经高达2000亿元，成为仅次于去年2月6日当周的次高规模。在加大回笼力度的同时，28天正回购操作的复出也显示，央行正努力避免央行票据的滚动操作，以减少对冲成本。

　　昨日，央行通过3个月期央票和28天期正回购回笼资金1500亿元，从而使得本周的资金回笼量达到了3600亿元，创出了历史新高，净回笼量达到了2000亿元，为历史次高水平。

　　自从2004年央行开始进行公开市场业务以来，惟有2006年2月6日至2月12日当周的回笼资金规模以2523亿元高过本周的“没收”力度，央行与过剩流动性作战的决心可见一斑。

　　但是面对市场中处处泛滥的流动性，高额的资金回笼似乎并不能起到明显的降温效果。一方面，一级市场需求依旧旺盛，交易员表示，昨日28天正回购的中标利率1．80％略微低于预期，不少银行为了降低备付率甚至不计成本地在一级市场进行投资；另一方面，二级市场的抢券情形也愈演愈烈，短融券的收益率出现快速下降便是一个明证，大量的逆回购资金也让银行间债市的7天质押式回购加权利率“跌跌不休”，1月11日更是穿破1．4％，达到1．3989％。

　　联合证券分析师吴思铭认为，今年前两个月，央票的到期量很大，而考虑到农历春节的关系，本月底和下个月央行回笼货币的力度可能会有所减轻，因此必须在本月初提前吸收大量资金，以减轻未来回笼压力。

　　但是央行显然并不愿意仅仅被动地通过央票来对冲流动性，目前的1年期央票利率比去年同期已经高出了约100个基点，其大量滚动操作必然增加资金回笼成本。“因此央行也通过正回购、提高存款准备金率等其他方式来锁定资金，”吴思铭表示，28天正回购的复出或许就是出于这样的考虑，在延长资金冻结期限的同时，也达到了熨烫资金利率波动的效果。

　　他表示，虽然下周银行要上缴存款准备金率上调的约1500亿元资金，但是到期资金规模也相当可观，资金面不会有太大波动，预期28天正回购的操作可能会在公开市场业务中继续露面，以期更好发挥吸收资金的作用。

　　上海证券报