现货贴水缩减阻铜价下跌（铜市盘点）

　　上周铜价探低5430美元，受到了90周均线支撑，反弹至5945美元，又受到10日均线的压制。LME铜价上周收盘5755美元，周线图上发出了价格初步止跌的技术信号。

　　铜价止跌的主要原因是现货贴水的缩减。

　　目前，价格趋势出现转折是不容置疑的，制造这个转折点的是，交易所西方仓库库存的增加。过去，实际货物的“奇缺”造就了牛市的基础，牛市的发展历程已经使得许多投资者宁可相信货物并不存在，现在20多万吨的显性库存让投资者清醒的同时，也足以牵动今年价格的走向。

　　2004年夏季，LME亚洲仓库曾经出现了大量来自中国转移库存，去年上半年铜价飞涨到8800美元的过程中亚洲增加的库存，不光是国储释放的铜，也是中国铜的表观消费开始负增长的表现，但是这一切并没有动摇价格上涨。

　　最终，一直期盼中国人接手现货的老外们失望了。去年，老外过高地估计了中国对现货的消化能力，他们现在不得不将手里囤积的现货投放到市场。无论是LME的美国注册仓库还是COMEX的注册仓库，库存上升的趋势还没有停止的迹象。价格不断震荡下跌，持有大量的现货库存反而成为一种负担。

　　然而，当基本金属价格出现暴跌，恐慌性的看法在市场流行起来的同时，过去坚持清库的中国消费者却趁着本次价格下跌开始补充库存，中国买家再次成为市场的镁光灯所在。

　　东方对铜的需求是西方制造业转移的结果，牛市基础的长久在于东方消费的持续增长，而不是简单的库存游戏。只要亚洲仓库库存仍在流出，那么价格下跌是中国消费者重新备库的良机，中长期性的供应短缺还是价格牛市的基础。

　　笔者以为，铜价在短期之内不具有再创新高的潜能，同样价格下跌到5000美元或以下，也会遭受来自商业方面的抵抗。铝价在本月第三个星期三附近可能出现的挤空活动，将对现货以及3个月期铜价格提供支撑。现货贴水下降能够阻止价格下跌，现货销售旺盛的情况将会延续到春节前。