联手101给五粮液带来了什么?

　　近日，中国育发行业老大章光101宣布联手五粮液，打造名为“千寻酒”的保健酒，并准备在2007年进入前三名，2008年取得保健酒行业龙头地位。目前，五粮液和章光101已联手推出两款保健酒，价格分别为168元和128元，在产品序列中属于高端部分。

　　根据媒体报道，五粮液和章光101的合作模式是：章光101为五粮液旗下保健酒公司提供配方和原料，并做此品牌白酒的全国销售总代理。

　　章光101是不少中国人都很熟悉的保健品牌，但在印象中似乎和酒业没什么关系，那么，这次合作对双方，尤其是对五粮液来说意味着什么呢？在商言商,利润如何分配？

　　首先，这代表着五粮液新一轮的市场策略开始启动了，这次的首要目标就是蓬勃发展的保健酒市场。根据中国酿酒工业协会王延才理事长介绍，保健酒市场正在以每年30％的增长率高速发展，从保健酒消费情况来看，国际上保健酒的消费量占酒类消费总量2％，中国这个比例还不到0.5％。从市场容量和市场成长性分析，中国保健酒市场成长空间很大，到2010年保健酒市场容量将达到130亿元以上。

　　同时，这并不意味着五粮液的经营重心会有所偏移。在五粮液与章光101合作的新闻发布会上，身兼五粮液集团董事、五粮液(000858)总经理、五粮液集团保健酒公司董事长等数职于一身的陈林明确表示,五粮液股份公司依然是白酒主业,与章光合作的是集团保健酒公司。这就意味着，明年五粮液将不会放弃目前的优势产业。

　　除此之外，五粮液(000858)近期还在产品政策上有了不少积极的变化：首先是开始明显向高价位酒倾斜。2006年公司对高价位酒和中低价位酒上的返点差距拉大，同时对10元以下品种不给予返点。2007年公司将向市场投入一些高价位新品并进一步发挥五粮液主品的品牌和网络优势，要求经销商将五粮液系列规格酒与主品捆绑进入商超。另外，在渠道建设方面，公司表示将重点拉动餐饮和主攻团购，公司目前50%销售额来自商超，2007年起将围绕终端建设给予政策性投入。价格体系方面，虽然部分地区经销商反映批发价与出厂价依然有倒挂，但终端价相比提价前确实有较大幅度提高，同时2006年公司提高返点比例，弥补了提价导致价差缩小带给经销商的损失。公司表示2007年起对市场管理将更为严厉，并努力帮助经销商改变盈利模式，既从多年来导致公司价格体系混乱的易货贸易方式向品牌运营商转变。

　　更重要的是，五粮液将在和章光101的合作中，取得其它白酒行业难以企及的营销网络。

　　据介绍，两家企业的合作模式是章光101为这款保健酒提供配方及泡酒原料；五粮液集团保健酒公司投入核心的中药成分萃取和浸泡技术；章光101控股公司旗下的天和汉方公司作为全国销售总代理；合作的保健酒“千寻”品牌属五粮液。也就是说，章光101是五粮液这款保健酒的供应商，章光101的子公司是该酒全国总代理，五粮液把酒批发给章光101，公司享受市场差价。

　　正像陈林在新闻发布会上所说的一样：“章光101建立了遍布全国的销售网络,拥有2500家专营店,在同行业中处于明显的领先地位”。同时，章光101方面也表示，2007年其主要任务之一是在全国建立销售渠道，“销售网络的建立要自下而上做，从地市乡镇这种基层的市场做起，然后向大城市、省会城市做。”

　　综合以上各个情况，国泰君安分析师乔奕认为，公司前三季度关联交易显示出利润释放迹象，如果这一趋势不再扭转，未来稳定增长应可预期，不失为较好的防御性品种。维持2006年0.48元的每股收益，维持19.6元的目标价，给予“谨慎增持”的投资评级。