沧州明珠：16元也就差不多了

　　沧州明珠(002108)今日起在深交所中小板上市交易。公司总股本6875万股，今日可上市交易的是其首次公开发行1800万股新股中网上定价发行的1440万股，网下配售的360万股锁定3个月；发行前老股东所持的3639.79万股锁定3年，1435.21万股锁定1年。

　　基本情况

　　该股此次发行价10.16元，发行后每股净资产4.26元；2005年每股收益0.59元，按发行后股本摊薄后为0.435元，净资产收益率22.85％；2006年1-9月每股收益0.36元，按发行后股本摊薄后为0.266元；2006年每股收益0.61元，按发行后股本摊薄后为0.45元。保荐人（主承销商）为方正证券。公司主要从事各类聚乙烯管材和管件的生产和销售，主要产品有“陆通”牌硅芯管、双壁波纹管等PE通信管道产品以及燃气、给水管材和管件等PE压力管道产品，生产能力为硅芯管1.4万吨/年，燃气、给水管1.9万吨/年。其自主开发的微型通信导管有效的解决了地下管网资源短缺的问题，实现了“一管多缆”。

　　募资投向

　　1.聚乙烯燃气、给水用管材管件技术改造项目；2.年产1.5万吨HDPE双壁波纹管技术改造项目；3.年产4100吨微型通信导管技术改造项目。这些项目全部建成达产后，该公司燃气、给水管产能将提高到4.7万吨，其中800mm的大口径双壁波纹管目前生产的厂家很少，1200mm大口径双壁波纹管尚无企业生产，产品将填补空白。

　　风险提示

　　该公司主要原材料为聚乙烯（PE），占产品制造成本80％以上。聚乙烯价格波动对其生产成本影响较大。

　　上市定位

　　目前上市公司中与其行业相同的只有国通管业（600444）一家，由于绝对价位低，定位在接近48倍市盈率；部分经营PE管的凌云股份（600480）市盈率不到28倍。两相权宜，预计该股估计可以定位在16元左右。（利维东）