短期修复性走势将是主流

　　本周市场一波三折,前三个交易日持续走高后，后两个交易日下跌，其中周四沪深市场日跌幅达到2006年7月以来的最大日跌幅。

　　两市出现了大幅的动荡，主要是受到近期各种利空消息的影响。典型的如投资大师罗杰斯，在电视节目中公开表示中国股市已经出现泡沫；此外，最近监管部门对股市前所未有的过热现象已经开始关注，发布了一系列对应政策。

　　分歧加大

　　与此同时，投资者对后市的分歧明显加大，这在中国人寿身上表现尤其明显。权重股的集体走弱直接带动了指数的下挫；与此相反的是，周五金融、地产股的全面回暖，又成为推动市场反弹的主力军，尤其是民生银行、华夏银行的涨停，对市场人气提振作用明显，而中国人寿的探底回升，则直接推动了市场的反弹，显示出投资者在3000点关前出现了重大分歧。

　　尽管市场短期因为消息面的变化出现了巨幅震荡走势，但因此判断市场已经到顶，我们认为为时尚早。从香港市场和大陆市场估值比较的角度来看，目前A/H溢价已全面显现，“洼地效应”逐渐消失，这一方面意味着大盘上涨的空间受到制约，但另一方面，宏观经济的持续快速增长及上市公司业绩逐步改善，已经为股市走牛奠定了坚实基础，而重大制度变革及人民币升值带来的流动性充裕，为A股市场步入新一轮牛市提供了重要动力。

　　应该说，宏观面的多空交织，使得市场难以走出单边上扬和单边下挫的走势。近期公布的经济数据表明，我国外贸顺差和外汇储备连续数月持续增长，人民币升值压力进一步加大，场内资金流动性过剩十分明显，为股市的长期向好提供了很好的宏观环境。

　　个股分化加剧

　　但国家统计局公布的数据显示，2006年居民消费价格（CPI）上涨1.5%，其中12月份上涨2.8%，大大高于市场预期。市场预期CPI增幅的加大，可能促使央行加息。紧缩性货币政策的渐行渐近，仍然会对市场产生不小的压力。另外，随着年报披露进程的加快，再加上机构投资者的积极调仓，这些都会使得个股分化走势加剧。而经过了巨幅震荡后，市场也会重新考虑行业估值与成长性之间的差异。在这个过程中，市场修复性走势将会成为主流。