国税总局下发土地增值税通知 引发股市全线下跌

　　土地增值税是什么信号

　　尽管土地增值税并未对股市形成实质性影响，但是由政策带给股市的瞬间强力冲击仍然让人心有余悸。

　　“目前的土地增值税清算政策传导了一个调控的信号。

　　以上海证券交易所房地产分类指数为例，去年2006全年飙升159%，涨幅超过了上证综合指数同期的130%。国泰君安证券分析师于洋表示，经过近期上涨之后，地产类股票价格已接近历史高位，在这种情况下，任何负面消息都将成为投资者获利回吐的理由。

　　但摩根士丹利前亚太区首席经济学家谢国忠撰文表示，基金经理们手中的钱仍然很多，中国内地的投资渠道依然很窄，依靠一两个政策无法改变资本市场格局，现在还看不出政府消除泡沫的真正决心。

　　管理层的态度似乎也很微妙，既要严征土地增值税，同时也不愿伤及股市。

　　事实是，土地增值税根本就非新开税种。据曾参与增值税课题研究的复旦大学管理学院教授谢百三介绍，始征于1994年的土地增值税，是为了调控1992年—1993年第一轮房地产过热而制定的。但后来由于各地发展房地产业的需要，在实际征收中，仅按出售商品房收入1％-2％的比例进行了预征，部分地区甚至尚未开始预征。

　　“此次清算的力度之大前所未有，他们显然知道这么高的税率，对房地产企业的盈利意味着什么。”北京一位不愿透露姓名的开发商说。

　　据中银国际分析机构测算，土地增值税对盈利在30%以上的房地产上市公司较为不利。按照33%所得税率计算，预计利润率将下跌0.03至2.63个百分点，纯利受影响比例约在9%~15%范围内；毛利率逾50%的高档项目利润率将减少24%；只有毛利率低于30%的影响很小。

　　随着政策面、管理层意见逐渐明朗，有越来越多的机构转入了高度戒备状态。

　　股市又现“泡沫”之争

　　1月22日，证监会主席尚福林在中国证券业协会第四次会员大会上谈及对近期股市的感受，颇耐人寻味。

　　尚福林说，“近期听说两个例子，一个是证券公司像搬家公司一样，用车到居民区去把投资者拉到证券公司开户，他们对投资者进行风险教育了吗？另一个是，一个老年投资者，到基金公司买基金，买完走了，一会儿又回来了，问基金公司利息是多少？”

　　“可见投资者对基金的认识还是一点也不知道啊。我要提醒大家，强化风险揭示。” 尚福林认为，市场好了，更要加强投资者风险教育。

　　数据显示，今年以来股市新增开户数出现爆发性增长。新年头10个交易日新增开户数已高达129万户，其中A股和基金开户数几乎各占一半。以每个新开户投资者平均5万元资金来计算，前10个交易日就有近650亿元资金入场。

　　在高涨的人气和充沛的流动性之下，“市场整体市盈率已经达到35倍以上，剔除亏损股的市盈率差不多在30倍左右。”东方证券研究所所长梁宇峰向记者分析，“这样的市盈率水平，放在全球市场，以任何标准衡量，都是很高的。特别是某些行业和板块，市盈率水平超过50倍。我认为，股市已经进入过热状态，局部性泡沫已经形成。”

　　谢国忠也认为，“过度的流动性已经使股市翻番；而在未来，中国股市可能会经历一次痛苦的调整，如同2001年后所发生的那样。”

　　一位业内人士这样评价，股市越来越像爬陡坡，任何一个大石头下来，大家都要滚下坡，但这个石头什么时候出现，出现在哪里，现在谁也不知道。

　　名词解释

　　所谓土地增值税，是对有偿转让国有土地使用权、地上的建筑物及其附着物（统称转让房地产）而就其增值部分征收的一种税。土地增值税实行四级超率累进税率，即增值额未超过扣除项目金额50％的部分，税率为30％；增值额超过扣除金额50％至100％的部分，税率40％；增值额超过扣除项目100％至200％的部分，税率50％；增值额超过扣除项目金额200％以上的部分，税率为60％。

(责任编辑：李洪涛)