港股上周小幅反弹 H股逆市而动跌势不止 估值偏高使H股“无力回春”

　　本报讯

　　上周香港股市出现小幅反弹，H股则逆势下跌。H股指数上周五报收于9598.21点，周跌幅0.65%。银行、保险等重磅金融股的跌势成为拖累H股指数表现的主要原因。

　　利好消息未能止跌

　　如中国人寿，其H股累积下跌3.85%至22.50港元，其跌势相当于H股指数下跌逾50点之多。

　　目前的香港股市中，重磅股的价格通常很难被无限制地大幅炒高。另一原因就是中国人寿的A股在过去一周内出现了较大幅度的下跌。

　　估值偏高正导致H股市场对利好消息敏感性的逐步丧失。上周中国人寿发布预盈公告，表示2006财年的盈利数量将同比增长50%以上。这条消息显然对其股价并未带来明显的正面刺激。上周披露正面盈利消息的公司还包括海螺水泥和南方航空。前者预期去年盈利将同比增长两倍以上，后者则在连亏三年之后将再度实现盈利。不过，业绩方面的利好效应并未在市场上表现出来，近日南方航空甚至还出现了不小的跌幅。

　　面临资金外流风险

　　除自身估值方面的原因之外，H股市场还面临资金外流的风险。此前中国银行曾传出股东减持股份的消息，一些对冲基金近期亦在抛售浙江沪杭甬等股份。据分析，H股指数突破8000点之后，游资已取代外资基金成为H股市场的主导力量，对冲基金的减持行动对H股市场的负面影响不言自明。从联交所披露的最新权益资料来看，近期不少H股被摩根大通减持，涉及股份包括中国财险、鞍钢股份、上海石化、华电国际和江西铜业等。其中，摩根大通对江西铜业、中国财险等股份的持股比例甚至还降至5%以下。按联交所上市规则的相关规定，持股在5%之下是无需披露权益变动信息的，这意味着摩根大通有可能在短期内对这些股份悉数减持。

　　未来H股市场的前景仍有待进一步明朗化。从估值的角度考虑，H股指数跌至8000点之下，才可能出现投资者逢低买入并长期持有的好时机。以此衡量，H股市场仍将有不小的下跌空间。

　　（西南证券 周兴政）