中粮老套路整合丰原生化

　　2月8日，丰原生化（000930）公告称，公司拟向潜在关联法人中国粮油食品（集团）有限公司借款不超过人民币5亿元，以补充公司流动资金。分析人士由此认为，中粮入主屯河的模式，将在丰原生化重演，中粮自身的整合也日益加速。

　　此前，中粮在尚未入主*ST屯河（600737）时，也曾委托银行提供给屯河5亿元人民币资金贷款，使公司的番茄业务运转起来。

　　中粮整合套路

　　在中粮入主丰原生化前，中粮在屯河身上就演过一出整合大戏。

　　德隆系的三驾马车之一的屯河，在中粮收购之前，截至2005年6月30日,总负债超过30亿元，其中欠银行贷款23亿元，资产负债率高达95%。该公司现金流枯竭，甚至无力支付番茄种植户的原料款，直接面临着破产清算的命运。

　　中粮介入屯河后采取了一系列拯救措施：首先，中粮委托银行提供屯河5亿元人民币资金贷款，一部分用于支付当地番茄种植户的原料款，以维护当地社会的稳定；另一部分，主要投入到屯河的生产和经营业务上。屯河在中粮支持下开始运转起来。

　　然后中粮开始受让拍卖的屯河股份，与中国华融资产管理公司签订《股权转让协议》，在名义上成为屯河的控股股东。

　　接着中粮开始了与债权银行的艰苦谈判，债权银行豁免了部分债务，中粮再次出手13亿元用于偿还债权人60％的直接债务。

　　股权转让得到批准，中粮最终成为名副其实的屯河控股股东，屯河在中粮的整合下复活。

　　而今，似曾相识的一幕，在丰原生化身上也开始出现。

　　2006年11月，中粮集团与安徽丰原集团有限公司、安徽省蚌埠市人民政府达成协议，中粮集团以每股5元的价格，总价10亿元收购丰原集团持有的200,000,000股份。股权转让完成后，中粮集团方面将持有丰原生化20.7%的股份，丰原集团的持股比例降至3%左右。

　　同样是在股权转让尚未最终完成的情况下，为了满足丰原生化未来业务发展需求，缓解流动资金周转压力，中粮集团给丰原生化提供5亿元的借款，以补充公司流动资金。

　　所不同的是，中粮当初给屯河提供借款时，屯河要向中粮公司提供价值不少于所使用资金额120%合格的番茄酱、白砂糖、杏酱等产成品作为抵押。而现在，公告中并没有提及抵押的情况。

　　分析师认为，中粮提供给屯河的借款，后来采取定向增发的形式解决，并达到增持和降低负债率的目的。现在丰原生化的借款，将来也可能会走这条道路，而且屯河当时的借款达到14亿元，而丰原生化现在向中粮借款才5亿元。

　　打造行业龙头

　　中粮集团总经济师郑弘波曾表示，中粮入主屯河，就是要做食品行业的龙头老大。“不想当元帅的士兵不是好士兵”，中粮集团一旦进入某个行业，就希望做某个行业的龙头老大。

　　相同的话，中粮集团董事长宁高宁也表述过。“只有成为行业领导，才能对商品市场有控制力、对资本市场有号召力”，未来要打造中粮在生物质能源方面的行业领袖地位。除此以外，中粮必须在粮食流通、粮油加工、品牌食品、地产酒店、金融投资、土畜产等5至8个行业建立行业领导地位。

　　截至目前，中粮集团旗下有中粮国际(0506.HK)、中粮地产(000031)、*ST屯河(600737)、华润生化(600893)四家上市公司，收购丰原生化将再增加一个生物质能源方面的融资平台。

　　据公开资料显示，丰原生化为全国四家燃料乙醇重点推广企业之一，主要负责安徽、山东、江苏、河北等四省近30个地市的市场供应。目前拥有44万吨/年燃料乙醇生产能力，而中粮有望在未来5年在安徽投资80亿元，力争在“十一五”期间将燃料乙醇发展到310万吨/年的生产规模。

　　中粮收编丰原生化之前，就已经涉足燃料乙醇领域并具有一定的生产能力和市场规模。据悉，中粮旗下的黑龙江中粮酒精有限公司现有生产能力25万吨，在建产能15万吨；规划为30万吨产能、以红薯为原料的的燃料乙醇生产厂，目前在河北正处于建设中；在广西，中粮也拟建设燃料乙醇装置，设计产能达到40万吨。中粮收编丰原生化的目的很明确，就是不断将燃料乙醇的版图扩大，成为生物能源行业的霸主。

　　有关研究员认为，中粮在初步的业务框架确定后，要想旗下公司分别成为行业领导者，充分整合旗下资源和集中发展业务占领市场，将成为中粮最主要的任务。（欧阳波）