“三驾马车”格局突变 中船重组酝酿“3减1”

　　本报记者 汤白露

　　“三驾马车”格局突变 中船重组酝酿“3减1”？

　　在出乎意料选择沪东重机(600150.SH)作为整体上市的平台之后，中国船舶工业集团（下称中船集团）接下来将如何重组另外两个上市公司？

　　据业界人士分析，中船集团的最新重组动作将转移到江南重工（600072.SH）。

　　对此，中船集团发展计划部一位负责人并没有否认，他表示：“集团正在讨论接下来的重组方案。”

　　招商证券有关人士表示，在接下来的重组中，中船集团A股3个上市公司的格局将发生重大改变，其核心思路是合并同类项，避免同质竞争与资源耗散。“不出意外的话，广船国际将被吸收合并，从而上演‘3减1’的新传奇故事。”这位人士表示。

　　整体重组“第二波”

　　此前1月29日，沪东重机非公开发行不超过40000万股，募集资金约120亿元，用于收购上海外高桥造船、中船澄西100%的股权以及远航文冲54%的股权，并进行技术改造。

　　中船集团通过上述举措，放弃原来的赴港IPO计划，借壳沪东重机实现民品业务整体上市，并由实际控制人变为沪东重机的控股股东。

　　按照中船集团规划，重组完成后，沪东重机将成为民品资产整体上市的核心平台。沪东重机将打通产业链上下游，成为具有国际竞争力的集造船、修船和发动机制造为一体的上市公司。

　　“这只是中船集团整体上市的第一步，未来将陆续有资产分批注入沪东重机以及其他上市公司。”中船集团有关负责人此前曾公开表示。

　　招商证券的最新报告预计，中船集团整体重组将分为三个阶段完成。

　　第一阶段借壳沪东重机，搭建整体上市的核心平台；第二阶段，继续向沪东重机注入资产，做大做强这一平台；第三阶段，为避免同质化竞争，将在A股吸收合并广船国际，并最终实现“A+H股”整体上市。

　　“需要强调的是，上述整合过程时间跨度将很大，不是近期能完成的。”招商证券机械工业分析师刘荣表示，“不过，重组沪东重机带来的冲击力，将在很长一段时间内对江南重工与广船国际产生积极影响。”

　　这一观点得到另一位业界人士的赞同，他表示，由于短期内无法同时重组在A股与H股上市的广船国际，中船集团重组的第二波将集中于江南重工。

　　中船集团官方网站的资料显示，江南重工即将进行搬迁，将整体搬迁至位于上海崇明的长兴岛，整个搬迁建设将在2007年底完工。该生产基地占地17万平方米，总投资约5亿元，其中1亿元为前期募集资金，约3亿元来自上海市政府的搬迁补偿，其余为自有资金。

　　在产能方面，预计2008年船舶配件将逐渐成为公司的主导产品，2009年配件产能有望全部释放。

　　渤海证券研究所的一份报告分析，目前江南重工的配件产品比较单一，主要是舱口盖等甲板机械，盈利能力不强；公司搬迁长兴岛后，将建立两个船舶配件生产基地，产品类型扩展到船舶电气设备、其他甲板机械等领域。这表明，中船集团将加快速度整合船舶配件业务，将江南重工建设成国内最大的船舶配件生产基地。

　　基于上述情况，在接下来的第二波重组中，江南重工将实现战略转型，由单一的钢结构生产线转变为船舶配件制造商，专门为中船集团其他造船厂供应配套设备。

　　“3减1”方案猜想

　　在中船集团选择沪东重机作为整体上市平台之后，江南重工和广船国际一度落寞。

　　“这种担心其实没必要，因为中船集团仅有50%的民品造船资产进入了资本市场，另有50%的造船产能将作为后续资产注入上市公司。”招商证券分析师刘荣表示。

　　有关资料显示，中船集团去年实现利润50多亿元。按照计划，2010年集团核心民品业务收入将超过600亿元，成为全球第二大造船集团。

　　招商证券报告表明，去年中船集团总产能约600万载重吨，这不包括正在新建的两大造船基地长兴、龙穴基地的产能，其一期产能分别约300万载重吨。由于长兴、龙穴基地第一期的600万吨产能将在未来2年内全部释放，因而中船集团的新资产仍然很丰足。

　　问题在于，长兴、龙穴基地的新资产将以怎样的方式进入资本市场？A股与H股将如何分配？沪东重机、江南重工、广船国际又将如何分配？

　　“由于江南重工在中船集团的产业定位为船舶配件生产基地，可以预计，长兴、龙穴基地的造船资产注入江南重工的可能性很小。”刘荣表示，“由此推断，这笔资产势必将装入沪东重机或者广船国际。”

　　据业界人士分析，国家有关部门的相关政策都支持做大做强上市公司，如果注入广船国际的话，将不可避免地与沪东重机产生同质竞争，证监会将不予批准。

　　基于上述情况，业界一度传出中船集团将采纳“3减1”的重组思路：即在A股由沪东重机吸收合并广船国际，上市公司由3个减少为2个；同时保留H股的广船国际，作为未来实现“A+H股”整体上市的另一个平台。

　　“这次重组沪东重机，其实是中船集团去年计划在H股上市的全部资产。”渤海证券一位分析人士表示，根据有关政策，中船集团毅然放弃了先去H股整体上市的计划。

　　招商证券预计，重组后沪东重机净资产从12亿元增至132亿元，2006年净利润约2.5亿元，而资产注入后，预计2007年净利润将接近20亿元。未来几年，沪东重机将很可能发展成为A股市值最大的装备制造类企业。

(责任编辑：张勇)