23亿低调挂牌大宝静待外资“橄榄枝”

　　23亿低调挂牌大宝静待外资“橄榄枝”

　　本报记者 杨颢

　　北京大宝拟作价23亿整体转让。这是大宝自去年8月份传出转让股权消息后的最新动作。

　　2月27日，北京大宝化妆品有限公司在北京产权交易所正式挂牌，转让其整体产权。

　　大宝由福利企业北京三露厂改制而来。自1997年开始，其凭借主打产品SOD蜜成为护肤类产品市场霸主。

　　令人惊诧的是其开出的23亿元转让价格，若最终成交将创下国内日化行业并购天价。

　　“到目前为止，还没有意向方进入。”3月5日上午，大宝总经理办公室主任王文兵告诉记者。

　　此前的收购主角强生与大宝是否还藕断丝连？这宗收购预示着中国本土日化企业的价值重估还是日趋式微？能否顺利跨过外资并购这道坎？无论如何，本月底可能出现的接盘者注定引人注目。

　　底价23亿

　　据大宝挂牌公告显示，此次大宝转让的形式为股权整体转让，包括北京三露厂持有的83.42%国有股与大宝职工持股会持有的16.58%股份，挂牌价格23亿元。

　　经审计，大宝资产总额为6.45亿元，净资产4.59亿元。去年主营业务收入6.76亿元，净利润4100万元。

　　而据北京华荣建资产评估事务所去年对大宝的资产评估，大宝资产总额为24.26亿元，负债1.85亿元，所有者权益为22.4亿元。因此这次23亿元转让底价以评估的净资产价格为准。

　　审计数据与评估数据何以相差如此之大？

　　“大宝的资产分为有形资产和无形资产，6亿多为大宝的有形资产，而评估的23亿元还有无形资产在里面。”王文兵解释说，大宝无形资产包括商标、声誉和销售通路等。

　　在业内人士看来，大宝的成长历程可谓一波三折。

　　早在1990年，北京三露发展并不顺利，连职工的工资发放都成问题。时任北京橡胶五金厂厂长的杜斌临危受命。杜斌上台后在融资、研发、销售等方面进行了大刀阔斧的改革。其上台的当年，大宝拳头产品SOD蜜面世。

　　2002年，北京三露厂进行股份制改革，由国有企业转变为国家控股与职工持股相结合的股份制公司，并更名为北京大宝化妆品有限公司。

　　据一项调查数据显示，在2003年，大宝在润肤品行业中市场份额尚为17.79%，远高于其他竞争对手。但此后大宝的销售业绩就始终在七八亿元附近徘徊，发展速度明显放慢。2005年在整个中国化妆品700亿元的市场份额中，大宝仅占到1%。

　　据大宝挂牌公告称，挂牌截至日期为3月26日。挂牌期满后，如未征集到意向受让方，将不变更挂牌条件，按照5个工作日为一个周期延长挂牌，直至征集到意向受让方。

　　部分资金用于安置职工

　　对这一并不显眼的业绩，大宝为何敢开出23亿元的价码？

　　业内人士分析，就在去年8月份传出转让消息时，市场人士整体转让估价也仅为10亿元左右。

　　目前，大宝手中重要的一张牌即其强大的销售网络。大宝网络除遍布所有超市，还在北京及全国各大商场建立了近350个销售专柜，在全国的超市和便利店共建立了3000多个专柜。特别在二三级城市的批发领域，大宝有着很强的优势。

　　但23亿元的价格仍然让人有些始料未及。2003年，欧莱雅成功收购中国另一本土大众化妆品品牌小护士。当时，小护士是中国排名第三的护肤品品牌，仅次于玉兰油（OLAY）和大宝，拥有5％的市场占有率。尽管欧莱雅方面对收购价格三缄其口，但坊间流传的各种版本显示，其价格都离20亿相差甚远。

　　“23亿的价格应该较为合理，并没有超出以往日化企业收购的价格评估体系。”广东省日化商会副秘书长谷俊认为，包括小护士在内的以往日化界的并购，其收购价格都不低，通常为销售收入的2倍。

　　据记者了解，当年欧莱雅收购小护士历时四年之久，也是因为价格谈不拢。业界传言欧莱雅出手大方，“这种条件甚至是丽斯达公司未来几年可能得到的收益总和”。

　　就大宝而言，销售收入在6－8亿元左右，收购价格就应在15亿元左右。再加上企业固定资产等价值，与23亿元的转让价相差不大。

　　此外，谷俊认为，作为特殊企业的大宝，其职工安置方面将对定价产生重要作用。大宝作为一家全国明星福利企业，安置了35％的残疾员工（主要是聋人职工）。“23亿里面，可能有十几亿都将用来安置职工。”

　　倾向外资

　　时隔半年大宝整体挂牌，无论如何让人感到意外。此前媒体盛传强生已与大宝达成初步协议。

　　就此次整体转让的原因，记者分别致电大宝和其主管部门北京民政工业总公司，均未得到具体答复。

　　据公告显示，大宝对此次转让的意向方做出的要求包括“意向受让方或其关联人是从事护肤品生产和销售业务的企业，拥有在国内或世界范围内具有较高知名度、美誉度和较好市场表现的护肤品品牌”；“支付的股权转让价款不得低于挂牌价且必须一次性以现金支付”等等。

　　“能支付23亿以上转让款的国内日化企业寥寥无几，大宝明显锁定了外资。”有业内人士如是说。

　　该人士更进一步推测，很可能大宝此前已经与强生就收购达成协议，挂牌只是履行产权交易的规定步骤而已。

　　但有知情人士向记者透露，大宝与强生的谈判其实在去年已经破裂，正是在这种情况下，大宝才可能选择挂牌出售的方式。

　　也许是意识到此前民族品牌萎缩的教训，大宝在公告中规定意向受让方应承诺继续使用和发展“大宝”品牌，优化和提升该品牌的知名度，并以北京为企业注册地从事有关大宝产品的业务活动。

　　对此，大宝方面此前也对记者明确表示：“大宝是我们公司经营了20多年的品牌，我们不会放弃。”

　　3月5日，王文兵对记者表示，到目前为止，还没有一家企业提交意向书。

　　转让之后，其职工何去何从颇受关注。此前媒体报道大宝与强生谈判的前提是，强生无条件接收所有大宝残疾员工，并签订无限期劳动合同。上述知情人士表示，正是职工安置等条件导致强生与大宝分手。

　　这次转让公告并未提及职工安置一事。王文兵表示，大宝已有相关职工安置计划，但现在不方便透露。

　　大宝作为国内日化行业发展的一个风向标，是否预示着外资1994年在国内日化行业大规模并购后，再掀并购潮？

　　统计数据显示，本土日化产品利润空间狭窄。据了解，合资、外资化妆品企业的利润都很高，在10%以上，有的甚至高达20%-30%。而像郁美净、大宝这样走平民路线的本土品牌，却只有不到2%的利润空间。尽管本土化妆品品牌占据了60%左右的市场份额，但是化妆品市场80%的利润却被国际品牌赚走了。

　　“国内日化市场已经充分国际化，国内一线日化品牌也许都将被外资收购。”不止一位业内人士这样预测。而品牌营销专家李海龙认为，日化领域靠资本、规模获取利润的时代已经到来，国内日化市场正面临整合，未来将是几家跨国公司寡头垄断时期。

　　但亦有专家对国内日化企业前景表示乐观。日化行业资深分析人士、广州天勤广告总经理张兵武称，国内日化行业正面临着一个拐点，传统日化企业有些衰落，但新兴日化企业正处在上升通道。

　　（本报记者李超对本文亦有贡献）