加息VS人民币升值 折射地产企业投资价值

　　中国人民银行决定自2006 年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

　　我们分析发现，地产行业虽然肯定遭受打击，但仔细分析，也许并不象投资者预期的那么恐怖。许多公司股票一旦调整，反而成为我们重点关注的品种。>>>推荐：加息后六大理财攻防对策

　　首先，从供给角度看，据专业研究人员分析，增加房地产开发公司贷款利息支出，每平米开发成本增加0.91%，影响有限，具体影响还要看很多公司目前的债务水平。

　　其次，从需求角度看，本次加息特别规定了个人按揭贷款的利率下限由贷款基准利率的0.9倍扩大到0.85倍，若按照提高后的五年以上的商业贷款利率，则个人按揭贷款利率的下限为5.81%�熃系髡�之前的下限5.75%仅仅提高了6个基点，而个人住房公积金贷款利率不变，上升幅度更小，在实际住房需求不断扩大的背景下，影响更是主要体现在心里层面上。

　　再次，对上市公司的影响总体上小于对整个房地产行业的平均影响。一方面，上市公司可以避开或者减少银行方面的间接融资，可以在股市上实现直接融资，如华发股份(11.2,0.16,1.45%)(资讯行情论坛)等就刚刚实现增发。另一方面，上市公司大多土地储备充分，开发项目多，许多项目目前还是供不应求局面，尚不存在需求锐减的预期。

　　通过上述分析，我们认为，加息对于地产类公司影响有限，一旦地产类公司出现非理性的下跌，甚至是选择良好品种建仓参与的机会，在目前大背景下，我们认为下述几个方面的公司值得重点关注。

　　第一，利息影响小的公司。不同公司对于利息的敏感程度不同。如G名流(资讯行情论坛)(000667)，G空港(600463)等。

　　第二，需求不受影响的公司。有些靠租赁的公司很少因为加息而受到需求的影响。

　　第三，近期有大量项目结算，业绩会大幅提高，动态市盈率很低的公司。

　　第四，价值仍然被低估的公司。