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经济:以小博大 “冒险者”的游戏

  以小博大:“冒险者”的游戏

  保证金外汇宝的杠杆原理在放大收益的同时,也在放大着风险。尽管同样面临着少见的大行情,中行的客户中,输的和赢的人数却大致相当。

  撰稿/杨艳萍(记者)

  2007年2月27日,中国股市遭遇10年未遇的暴跌行情。

并迅速波及周边市场,接连引发恐慌性抛盘,亚洲其他国家及欧美资本市场都出现了宽幅振荡。事后有分析人士指出,A股前期大幅上涨,丰厚的获利盘有兑现筹码的内在冲动,这是导致市场暴跌的一个关键。几乎与此同时,日元却出现了14个月以来少有的大幅上涨。

  由于日本连续10年执行零利率政策,在国际金融市场,日元早已成为借贷成本低廉的资金来源,来自世界各地的客户借来日元,投资于亚洲其他国家、欧洲或美洲的国债及资本市场。A股的大跌,使投资者对新兴市场的成长性产生了疑虑,同时日元的上涨以及日本央行加息的传闻,又可能会在未来增加日元的还贷成本。

  在两种因素作用下,部分资金开始从全球资本市场相继出逃,投资者结清部分在亚洲其他国家及欧美的投资,然后买入日元,归还所借贷款。日元套利交易平仓,触发了全球金融市场的大振荡。英国《金融时报》对此有个形象的比喻:A股扣动扳机,射出了日元的子弹。

  就在当日A股市场哀鸿遍野之际,日元的陡升,却使中国银行和交通银行的外汇业务,突然变得活跃起来。短短一天时间里,美元兑日元大跌2.5%,上海前期在美元兑日元120-117阶段相继套牢的客户,在那天基本都把日元“吐”了出来。

  “那两天,中行上海分行的外汇交易量相当惊人,每天至少是数千万美元。”中国银行上海分行外汇交易团队主管曹洌告诉本刊记者,当天中行做保证金外汇宝的客户,因为资金可以放大到10倍,假如看对了日元上涨这个大方向,在2.5%的上涨幅度中,只要“吃”到其中的一段,收益就会非常可观。

  不过,保证金外汇宝的杠杆原理在放大收益的同时,也在放大着风险。尽管同样面临着少见的大行情,中行的客户中,输的和赢的人数却大致相当。“对于不少客户来说,保证金外汇宝还是一项全新的业务,他还没有真正领教过期货的厉害,还没有养成给自己设置止损的习惯。这种情况下,如果那天投资人看跌日元,那么日元上涨1%,你就亏损了10%,这时候你或许连斩仓的勇气都会丧失掉。”曹洌说。

  10倍的收益,10倍的风险

  自1994年8月,央行、国家外管局、证监会、公安部等四部委联合发文命令禁止非法外汇期货和外汇按金交易以后,保证金外汇业务在国内金融市场的正轨渠道中就基本绝迹。这纸措辞严厉的禁令,到了2006年却有了松动的迹象。

  当年6月,建设银行上海分行首先推出了个人远期外汇买卖业务;10月,交通银行推出名位“满金宝”的保证金外汇业务,客户可获得20倍的交易杠杆;今年2月,中国银行上海分行又推出了交易杠杆为10倍的保证金外汇宝业务,而且到目前为止,交行和中行的客户对参与这项业务表现都相当踊跃。

  从金融机构的管理部门来说,当前外汇储备过高,需要为其寻找到一个合理的出口;另一方面,政府大力提倡金融机构进行金融创新,也希望通过多种多样的投资工具,为投资者提供一个可以获取收益的空间。因此监管部门对银行的这次创新表现出了一种默许的态度。银行只需向银监局报备,然后就可以开始操作。

  从客户的角度来说,中国银行开展个人外汇实盘买卖业务已有10多年的时间,早已积累了一批具备一定资金实力、投资经验非常丰富的客户。而在传统的外汇市场,正常情况每天只有千分之五到百分之一的波动,与股票和期货市场相比,风险是小很多,可是投资者一样要时刻看盘,掌握技术分析的技能,还要了解国际市场的政治、经济、贸易、金融等各种即时动态。投入很大的精力,所得收益却比股票和期货市场小得多。

  现在中行推出的保证金外汇宝,就是为了满足客户高风险偏好而设计出的具有放大作用的外汇产品。通过放大10倍的额度,过去每天平均千分之五到百分之一的波动,就变成了百分之五到百分之十,活跃程度可以完全匹敌国内的股票市场。在这项业务中,客户可以自由选择做多还是做空,真正实现双向交易。

  与外汇实盘交易不同,现在客户存在银行的虽然是美元,但客户的交易并不要求必须卖出美元,甚至可以做与美元无关的交易。如果你看空欧元兑日元,你手中并没有欧元,但可以先卖出欧元,买入日元,待欧元兑日元下跌后再伺机平仓。目前中行保证金外汇宝的直盘货币双边报价是10个点,交叉盘点差也较实盘交易大大缩窄,除即时交易外,中行上海分行还提供多种委托挂单交易方式,帮助投资者更好地把握国际汇市瞬息万变的行情,除传统的限价委托、止损委托外,更增加了二选一委托、追加委托方式。

  更透明、更即时、更公正

  在曹洌看来,对于投资保证金外汇宝的客户,放大10倍可能并不是最大的风险,最大的风险,往往来自客户以往形成的交易习惯。

  现在的股票市场还没有做空机制,投资者只有在股票上涨的时候才能赚到钱,有的人就形成了死多头的概念,即使股票套牢,也会一直捂在手中。在保证金外汇交易中,这是一种要不得的不良习惯。假如一旦出现单边趋势,而客户的投资方向又与之相反,之后又不肯止损离场,在放大10倍的杠杆作用下,就会面临严重的亏损。

  对于同样被放大的潜在投资风险,中国银行设定了警告和强制平仓机制,希望以此来帮助客户进行有效的风险控制。银行规定:当保证金充足率降至50%以下时,银行将通过交易客户端提醒客户追加保证金;当降至20%以下时,银行有权按“先开先平”原则进行逐笔强制平仓,直至保证金充足率重新达到20%。

  “其实,投资者可以充分利用我们灵活多样的委托功能。比如说止损委托,你如果想在1元买入,就在0.98元挂一个止损盘。一旦跌破0.98元系统就自动给你卖出,以减少损失。对客户来说,一旦养成成熟的交易心态和严谨的交易习惯,风险还是容易掌控的。”曹洌说。

  在外汇市场中,机会每天都有,几乎没有踏空的遗憾,相对于股票市场,它在流动性上具有绝对优势,它不会存在类似股票市场想买买不到,想卖卖不掉的情况。因为这个市场实在过于庞大。

  根据国际清算银行的统计,全球外汇市场的流动性高达每天3万亿美元,这相当于人民币23万多亿,中国的万亿美元外汇储备投放在这里也不过占到当天交易量的1/3而已。2007年1月22日,沪深两市交易量创下本轮牛市之最,达到1583亿人民币,如果按照近期人民币兑美元7.73:1来计算,外汇市场每天成交量,是A股1月22日交易量的150多倍。

  正因为市场容量巨大,使它具备了一些其他市场所不具备的优势。比如说技术指标,在股票市场,只要资金充裕,在图标上的某个技术支撑点经常会被轻易击穿,有的图形,甚至是庄家刻意“画”出来与散户博弈,制造恐慌或诱惑,诱使他的交易对手做出错误的选择。在外汇市场,这种状况是不可能的。因为没有哪个机构有能力来控制一种货币的走向。

  因此外汇市场的一些技术指标就有了更多的参考价值。在外汇市场,一旦遭遇明显的阻力位和支撑位,经常会出现多个来回,有了比较好的技术指标的支撑,投资者就会发现一些相对安全的买入和卖出点。对投资人来说,做波段交易会更方便。

  曹洌说,在外汇市场上,投资者看到的是同一个市场、同一个图形,使用的是同一种货币,听到的是同样的信息,对于那些喜欢透明、公正交易环境的投资者,来做保证金外汇宝应该是个不错的选择。

  从市场特性而言,保证金外汇宝具有非常高的操作自由度,而且容易掌控。外汇市场采取的是T+2的起息方式,但交易可以认为是“T+0”的模式,客户可以在当天自由地买入卖出。当市场反复振荡,机会频繁,如果方向看得准,做短线一天可以做3—4对。外汇市场每天24小时不休市,它交易最活跃的时间,是伦敦市场开市的时候,那时,正是国内投资者晚上下班回到家以后。这刚好与A股的交易时间完全错开。

  几代交易员的梦想

  中行保证金外汇宝自今年2月面世以来,客户数量以每天数十人的速度递增,交易量也在不断放大。这是一个令人欣喜的变化。对于曹洌和他的团队来说,这更是中行几代交易员的一个梦想。身为交易员,谁不愿意看到一个充满活力和生机的市场。交易员坐在交易台前,手中接到的委托单,每笔都是10多万一笔的小单,和每笔都是成百上千万的大单,那种感觉可是完全不同的。

  “从某种意义上说,投资市场也是眼球经济。这几年我们所经历的房产、黄金、股票、基金等市场,都概莫能外。”曹洌说,等到我们的客户意识到外汇市场蕴含的巨大财富,我们的保证金外汇交易,肯定也会像今天的股票市场一样火爆。

(责任编辑:李培苗)
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