央行加息对各大行业影响

　　行业分析及预测

　　行业分析及预测

　　银行

　　加息对上市银行的影响包括两个方面：一是扩大利率浮动区间的影响，长期看，贷款利率浮动空间的进一步扩大与允许存款利率下浮将促进我国银行乃至整个金融业的市场化改革，但短期看，利率浮动空间的扩大对银行的近期业绩影响微乎其微；二是基准利率上调的影响，基准利率上调，一方面有利于增强银行的吸储能力，改善银行的资产负债结构，并可能意味着信贷规模控制的适度放松，另一方面，对银行存贷款业务和长期国债投资产生负面影响。

　　有色金属

　　整个板块企业负债率相对较高，加息将直接增加企业财务费用。与此同时，加息将有效推动行业内企业进一步整合分化。一些资产质量优良、负债率较低、具有优势的龙头企业将在行业竞争中脱颖而出。持续的加息将影响国内固定资产投资速度，从而金属的需求将出现一定幅度放缓，并进一步影响金属价格合理回归。但有色金属行业周期性的回落更多的落脚点是在产业链的上游，即原材料环节。建议关注加工比重大的企业。

　　房地产是一个资金密集型的行业，也是受加息影响最大的行业之一。从供给方面看，目前房地产开发企业上市直接融资的还是少数，多数开发企业主要依靠商业银行贷款，行业平均负债率在70%左右，因此，利率的变动导致企业的财务成本明显增多。估计行业整体需求不会出现突变，但增长幅度受到影响。目前，最主要的问题是加息周期预期及实际影响的放大效应：一方面，持续加息可能使经济进入紧缩周期，对房地产需求产生抑制作用；另一方面，持续加息将会增强房地产销售价格下跌的预期，并招致更大的下跌，特别是较多投资性需求的地区。

　　房地产

　　券商

　　直接来看，加息将提升券商的融资成本。间接来看，尽管升息将促使企业寻求更多的直接融资，从而增加券商的承销业务量，但升息将增加上市公司的融资成本，这将直接导致券商的经纪、自营等业务将不断萎缩。

　　电力

　　电力行业属资本密集型，银行贷款占资产比重较大，部分公司负债率偏高，经测算主要上市电力公司利息支出占利润总额比例平均超过10%，华电能源、通宝能源、国电电力、漳泽电力、内蒙华电和国投电力占比超过15%，在升息影响下，电力公司业绩将受到一定影响。以长期贷款利率上升27个基点测算，主要公司年平均利润总额下降1.88%，上述几家公司下降幅度相对较高，但总体上影响幅度不大。

　　化工

　　整体上，贷款利率上调对化工行业是负面影响。有机品、合成材料、无机品等上游原材料子行业受到的影响更大，染料、塑料、橡胶制品业等中下游消费类制品业所受的影响相对较小。直接影响很微弱，但是对微利的企业则有可能使其亏损。子行业方面，橡胶制品业、农药、无机品、氯碱的影响较大；而对化肥、有机品等盈利状况良好的子行业则相对影响就较小。

　　石油石化

　　除通货膨胀对会计业绩有正面刺激之外，汇率升值、利率提高、信贷紧缩对行业业绩都会是负面的影响。就石油石化行业而言，按影响程度从大到小的顺序，汇率升值>利率提高>信贷紧缩。加息的直接反应是借款成本的增加。若利率增加1%，按行业50%资产负债率，利息支出占权益的份额增加1%。就目前盈利能力而言，影响微小。从石油石化行业年度内的供需情况看，加息对价格的影响是缓慢的，幅度也有限。

　　煤炭

　　煤炭行业是资金和劳动力密集的产业。随着效益大幅改观，负债率有下降的趋势。加息，对煤炭行业短期效益影响不大。大部分煤炭企业产能已达极限，未来需要投入新的矿井，加息将增加未来开采新矿的成本。加息将对房地产行业带来较大的负面影响，进而将首先对炼焦煤未来的价格走势带来不确定因素。除非加息使得电力需求出现明显的回落，在电力供求偏紧，及新增机组大幅投产之下，动力煤预计会得到滞后的缓解，仍然相对看好。

　　汽车

　　加息对于汽车业的影响应该不会很剧烈。汽车业特别是轿车业目前的“疲弱”更多是产能快速扩张后价格持续下跌所带来的市场格局重组的结果，而且整个上市公司的负债水平要明显低于行业平均水平近20个百分点，因而判断升息对于汽车板块影响同样不是很大。

　　医药

　　对于医药企业，加息影响主要体现在利息费用方面。医药类上市公司平均资产负债率55.24%。若步入加息周期，企业的财务负担将有所加重，但总体上对医药行业的冲击小于其他资本密集型企业。一些中药类上市公司的负债水平较低，如东阿阿胶、同仁堂、片仔癀、金陵药业等只有少量短期负债的企业影响甚微。

　　机械

　　本次加息对机械行业总体影响有限。就财务费用方面，机械行业资产负债率在30％至40%之间，财务费用占净利润比例都很低，基本在2％至5%之间。只有振华港机目前两项指标偏高些，但增发后会回落到平均水平。小幅度加息对工程机械行业需求影响有限，对于工程车辆按揭贷款影响也很小。目前各大银行刚恢复业务，相对加息而言，前期银行强行停止信贷的影响要大得多。