刚进入“养猪”时代

　　树欲静而风不止，应该能够对最近的市场做一个注脚。

　　前有日元升息导致的资金回流，中有美国次级房贷市场的动荡，近有人行加息，远有股指期货不日出台，间有大非小非不断减持，然而看似疲弱的市场实际上却韧性十足。

在大盘左右徘徊之际，近500家上市公司的股价却创出一年内的新高。在上证综指第三次逼上3000点这样似乎是一个非常重要且难以逾越的心理关口之时，大盘似退还进、似进还退，让投资者颇为难以定夺。

　　我认为，理解最近市场走势的核心因素并不在以上所列。我的想法是：我们比较容易体会到“风”，但却更应当去看一看“树”，研究一下“树”所代表的上市公司层面是否还有成长动力，因为它们的成长才真正决定了大势所向。

　　根据我的观察和体会，在全流通基本实现的今天，上市公司层面已经发生了巨大变化，这其中至少包括两方面：即企业的所有者对上市公司的理解变化、企业管理层对上市公司的理解变化。

　　先以民营企业来分析。作为经济生活中最为现实、最为趋利的民营企业主，从我们的调研来看，他们对上市公司的观点也在发生非常积极的变化，以前企业主可能通过牺牲上市公司来获取利益，今天可能为了提升公司的市值而由大股东来承担上市公司的部分成本。因为他们已经算得很清楚，上市公司1元赢利的增加可能带来每股股权20元甚至30元的市值增长。有人担心大股东的套现，而我认为我们才刚刚进入“养猪”时代，要杀现在可能也还为时太早。

　　再以国有企业（央企或地方国企）来看。抛开央企整体上市所能带来业绩提升不提，在未来全流通体制的背景下，股权激励所带来的内生增长也将是难以估量的。股权激励的真正作用在于体现和承认了中国企业家和管理层的长期价值，是未来中国企业管理人员灰色收入阳光化的重要途径。

　　目前的形势，不仅在企业认知和体制改革的层面对证券市场非常有利，我们近期实际考察的不少企业在经营层面也相当理想。开年之后，公司同仁们分头走访了不少上市公司，大家回来沟通的结果都相当一致，即未来的增长可能超出预期。

　　回过头来，在判断证券市场趋势的时候，我们既不能忽视中国企业制度层面、管理层面正在发生的重大变化，更不能忽视中国一批中小企业所取得的世界瞩目的成就。对于这些高速成长中的中小企业来说，未来5倍10倍的股价上涨并不是什么天方夜谭的事。如果说工行暂时还有花旗作为天花板的话，那么这些中小企业的想象空间则是无限的。它们的创造力、它们的赢利冲动、它们所面临的中国发展的历史性机遇决定了这是它们的时代。作为投资者，你必须牢牢跟住它们。

　　作为专业的投资者，我们只有从以上这些“草根”的健康程度来理解、判断这个市场，否则我们无异于大众股评家。如果我们做到了这一点，指数一时的涨跌其实是无足轻重的，3000点最多也只能算是一种心理障碍，任何一次的下跌都可能是建仓的良机。

　　更进一步，在全球资金泛滥的大背景下，关注行业兴衰，抛弃指数牛熊已经成为必然的趋势。即使上证综指踯躅于3000点一带，也会不断有新的突破方向出现，可能深圳综指上周创出新高就是一种指示。

　　再进一步，如果我们在历史的长河中，以长镜头来理解今天的中国市场，那么可能我们能看得更为清楚，至少中国资本市场的宏图大业不会在3000点终止，至少中华民族的复兴大业和大国崛起的主题也不会改变。

　　因此，放松一点，好戏还在后头。

　　宝康灵活配置基金经理魏东