监管券商平抑牛市波幅

　　权威人士透露，向证券公司征求意见已一年多的《证券公司监督管理条例》（以下简称《条例》）有望近期出台。该人士称，该《条例》在证监会的层面已经完成，正在执行国务院法制办层面的审批程序。

　　两大举措防范风险

　　《条例》的制定过程贯穿了防范风险的监管思路。

同时，《条例》也规定了风险防范的两大举措：一是从源头上防范券商经营风险，在前期证监会的相关规定中允许证券公司的股东以货币资金和证券类资产出资，但对货币出资所占比例和证券类资产的含义未做规定，在实践中，一些公司的股东出资以证券类资产为主，货币资金很少，而且所谓证券类资产中往往包含股东集中持有的股票和不良债权，使公司从设立之日起资产质量就很差。为此，《条例》将可能对新设证券公司的股东出资情况作出更为具体的要求，希望从源头上抑制风险券商的诞生。二是经营过程中的风险控制，尤其是一些创新业务，目前相关法律法规并未明文规定，比如创新业务的融资融券业务，我国证券市场尚无实践经验，《条例》可能会借鉴美国、日本的经验，对信用账户的开立、融资融券比例、担保品的收取、客户可买入卖出的证券种类、逐日盯市制度等融资融券业务经营与监管的最基本要素，作出原则性规定，并授权证券监管机构和证券交易所对有关事项作出具体规定。

　　降低牛市波动风险

　　对此，业内人士认为，《条例》一旦出台意味着始于2003年的券商整顿业务有望暂告一段落，券商的监管也会随之步入正常轨道，这有利于券商的业务拓展，有利于提升券商的盈利能力。同时，业内人士也认为，《条例》从源头与经营两大方面防范券商风险，其实在一定程度上降低了牛市的波动风险。

　　一是因为在历史上，每一轮牛市都会给券商的经营埋下风险的隐患。较为典型的就是在上一轮牛市中，不少券商在巨大的收益面前，放弃了风险控制，既大规模地接收保底式的委托理财，也大量给客户透支，拥有客户保证金或国债回购做自营，因此，一旦市场出现牛走熊来的走势，不规范的券商最终一个接着一个走向整顿的大门。其中，大连证券、大通证券、鞍山证券、佳木斯证券等均是如此，这就放大了市场的调整风险，这其实也是监管部门加大对券商监管以及《条例》出台的背景。

　　二是因为在目前的背景下，券商已成为证券市场重要的中介机构，是牛市行情演绎过程中必不可少的一个中间环节，不能有丝毫的马虎。尤其是券商经过前期的整顿之后，规模更大，实力更强，一旦券商因风险控制不严或监管不力而引发关闭后果，那么，必然会影响A股市场资金的投资信心，从而对A股市场的牛市走势产生极大的负面影响，甚至会动摇牛市的基础。因此，业内人士对《条例》的出台非常感兴趣，普遍认为这是监管部门维持A股市场长治久安的又一得力措施，有利于延长牛市行情的周期。

　　显现券商股的投资价值

　　业内人士认为，《条例》一方面对目前A股市场的牛市行情有着保驾护航的积极意义，另一方面《条例》其实也有利于提升券商股的盈利能力，提升券商股的投资价值。因为《条例》其实提升了券商的进入门槛。在上轮牛市行情中，券商增资扩股浪潮中，一批没有实力的民营企业纷纷进入券商，使得券商的经营成倍放大。但在《条例》中明文规定股东出资的相关实力，这对于降低券商经营风险有着极大的意义，也有利于提升券商的估值水平，毕竟如果是现金出资，将带来券商资产的有效性，盈利能力自然提升。更重要的是，如此的规定其实也意味着在短期内，券商队伍难以迅速扩容，从而有利于目前券商分享大牛市所带来的市场容量蛋糕，另外，《条例》对未来新业务予以积极的规范，也有利于券商未来新业务的拓展。因此，建议投资者密切关注券商股以及券商概念股。渤海投资秦洪