警惕股指再度出现短期震荡

　　经过了上周多空双方激烈的搏杀后，尽管市场在3200点附近堆积了大量的成交量，但本周一在消息面相对平静的背景下，大盘以金融股的持续走高、钢铁股的全面大涨、其它权重蓝筹品种的稳步上行为基础，整体市场的交易重心在一步步地抬高，题材股板块再度复活极大刺激了市场人气。

　　A 股市场步入2007年后，牛市行情向纵深发展，股指运行至3000点附近的估值敏感区后，在不断交织的多空信息中，投资者的分歧日渐增大，尽管市场在震荡上行中屡创新高，但波动的幅度与深度也令大多数投资心有余悸。但市场最终在多空分歧中完成向上突破，流动性充裕仍是其中最主要的动力所在。居民储蓄分流是A股市场流动性最重要的来源。一方面，居民储蓄余额增速自2006年以来不断下降，另一方面，A股账户新增开户数和非货币式基金发行额迅速攀升。尽管自2007年初以来，央行通过发行票据及提高存款准备金率从银行体系回收的资金超过1万亿元。但是以国内超过15万亿元的居民储蓄存款，加上庞大的外汇储备，上述回收的资金相比之下仍然是杯水车薪。

　　在资金推动下，沪深A 股的价格一直在抬升，估值水平也一直居高不下，目前沪深A 股的动态市盈率已经达到38倍，沪深300成份股的动态市盈率维持在33 倍，A+H 股的动态市盈率达到31 倍，无论和H股市场比较还是和定期存款收益比较，A股资产价格始终处于高估状态。与此同时，短期股指涨幅过快加之行业板块获利盘的累积，市场无疑处于敏感区域，投资者情绪的微妙变化都有可能引发板块乃至指数出现大幅震荡。

　　值得关注的是，在市场政策方面,股指期货尽快平稳推出,是近阶段的重中之重。《股指期货管理条例》已经公布并将于4月15日正式实施，其它配套的细则也将陆续出台,预计5、6月份首个股指期货将正式上市.毫无疑问,股指期货的上市是影响未来行情的最重要因素。基于股指期货推出后做空动力的集中释放，以及与同时期市场可能发生的短期流动性紧缩局面的共振效应，市场未来出现较大的波动也就会在情理之中了。

　　面对市场未来可能出现的大幅波动以及股指期货即将推出的强烈预期，在估值相对安全的基础上，积极配置具备较高成长性绩优品种不失为较为明智的投资策略。

　　据市场预期，一季报大幅增长的行业排名分别为券商板块、钢铁、化纤、设备制造和电力板块。在上市公司一季报披露即将拉开帷幕的背景下，季报行情已经在盘面上提前上演，近期以中信证券为代表的券商股、以济南钢铁为代表的钢铁股、以大唐发电为代表的电力股，纷纷出现的异动走势都在昭示着这样的投资机会。

　　武汉新兰德 余凯