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分析流动性过剩问题要区别国内外

  昨天在沪参加第三届东亚思想库网络金融合作会议的中国银行副行长朱民接受记者采访时指出,分析目前的流动性过剩问题要区别国内国际不同的情况,不能一概抹杀央行在宏观调控中的作用。

  朱民指出,流动性过剩是一个全球性的问题。

从1980年代开始,全球进入流动性日益过剩的时代。全球各国的狭义货币M1的增加幅度并不大,但是广义货币M2的增幅却大大超过以往,几乎翻了3倍,一般都是GDP的30倍左右。这主要是因为包括证券市场在内的金融衍生品市场迅猛发展,同时房地产市场和过去一直不被人们关注的原材料市场也成为过剩资金逐利的战场,导致了上述这些领域的流动性过剩和资产价格泡沫产生,并积累了一定的风险。

  目前来看这一风险的爆发还没有发生,主要是因为近年来全球经济持续增长,不断有新的信心来支撑。同时各国都维持了低利率的政策,客观上鼓励了投资。这也直接导致了流动性过剩问题主要集中在各个市场中。

  因此,朱民认为传统经济学中央行通过调节货币供应量来制衡经济的手段现阶段作用不大。但是他强调这是指的全球范围内,我国的宏观经济情况与国际不同,央行在宏观调控过程中依然能够发挥较大的作用。

  首先是国内的流动性过剩与国际不同,国内主要还是因为固定资产投资的融资渠道基本依靠银行信贷,直接融资比例较小。从目前来看,第一季度投资过热已经成为事实,央行连续采取加息和提高存款准备金率的措施主要就是为了从信贷源头上遏制流动性过剩。虽然此次提高存款准备金率将冻结大约1800亿银行资金,但是这对正在兴起的我国资本市场的影响却不大。其次是我国的经济和货币供应结构与国际不同,过度依赖外部市场和储蓄率过高导致我国的流动性主要集中在投资领域。因此,在我国央行的货币政策依然能够对宏观经济有举足轻重的影响。

  本报记者陈韶旭

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