大盘蓝筹股为何能领跑

　　近期沪深两市出现震荡上扬之势，上证综指和深证成指等主要市场指数纷纷创历史新高。从盘面看，每当上证综指在盘中出现快速下跌之时，以工商银行、招商银行、中信证券和万科A等为代表的沪深300成分股，经常出现明显的大量买盘推动和市场合力拉升的现象。

　　经济向好带动业绩持续增长

　　首先，良好的外部环境推动行业经济发展。数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业，下同）实现利润2932亿元，比上年同期增长43.8%。

　　其次，优质蓝筹上市公司业绩出现明显增长。截至4月3日，723家上市公司披露了2006年年报，接近应披露年报上市公司的一半。其中，代表优质上市公司的大盘蓝筹股成为支撑上市公司业绩的中坚力量。

　　从这个角度讲，优质上市公司业绩的稳步提升，将有效提升大盘蓝筹股的动态估值，吸引更多市场资金流向大盘蓝筹股，从而推动牛市行情向纵深发展。

　　预期收益和流动性溢价提升估值

　　首先，大盘蓝筹股可能实现超预期增长。权威研究机构认为，沪深两市总市值前50名的公司中，2006年净利润预测增长率达到35.55%，2007年和2008年的预测增长率都将超过24%。事实上，这50家公司中有27家已经公布了2006年业绩。从公布的2006年业绩情况来看，实际增长率达到了38.41%，显著高于35.55%预测增长率。

　　从市盈率指标看，前50家公司2007年预测市盈率为26.82倍，2008年为21.25倍。从公布的27家公司来看，2006年实际市盈率为31.90倍。总体而言，在业绩成长预期下，银行、证券、保险、钢铁、石化、电力和交通运输等行业中的大盘蓝筹股，明显具有一定的估值优势。

　　其次，大盘蓝筹股存在流动性溢价。目前市场仅属于结构性牛市中的一部分，结合周边股市和国内市场环境，我们有理由相信我国证券市场将在制度性变革、上市公司质量和市场监管等多方面完善的基础上，逐步走向成熟和健康，并与国际证券市场接轨。

　　股指期货提升战略地位

　　由于股指期货可能在上半年推出，从理论上讲，股指期货推出之前，机构投资者只有加大对沪深300成分股的配置，才能在多空套利、套期保值、资产配置等投资行为中占据更多的主动权，从而影响大盘蓝筹股、尤其是影响诸如工商银行、中国银行和中国人寿等权重大盘蓝筹股的走势。

　　我们认为，在市场对股指期货的预期下，沪深两市标的指数成分股，作为大盘蓝筹股的主要部分，将明显受到投资者、尤其是机构投资者的青睐。而且，由于大盘蓝筹股在2007年和2008年预测整体市盈率的降低，大盘蓝筹股的估值吸引力将明显增强，并存在一定的溢价效应。同时，股指期货即将推出，机构投资者为提前布局必将提前吸纳相关筹码。而沪深300成分股中，权重大盘蓝筹股无疑是机构投资者资产配置的重点对象。????????北京首放