步入理性繁荣 抓紧业绩主线

　　昨日A股市场在早盘一度出现跳水走势，从而使得业内人士开始担心是不是大盘已升势乏力。与此同时，业内人士关于目前A股市场“疯了”、“处于危险边缘”的观点也使得投资者感到些许恐慌。但奇怪的是，大盘却似乎掉不下来，昨日午市后再度大幅走高，那么，如何看待这一信息呢？

　　明年市盈率降至20倍

　　就目前来看，对后续走势谨慎的观点主要是建立在两个支点上。

一是A股市场自998点启动以来，上涨幅度超过240%，但一直未有较大幅度的调整，这在全球股市的牛市征程中是不多见的。二是A股市场目前的平均市盈率让人担心，有50倍的说法，也有45倍的说法，不一而足，但均说明了目前A股市场已具有“恐高症”的心理。但是，从目前来看，“恐高症”心理其实并不足取，因为目前A股市场的上市公司业绩快速增长。有策略分析师的研究报告指出，由于上市公司业绩的快速增长，以2006年的业绩推算，目前A股市场事实平均市盈率只有35倍，如果考虑到2007年的注资热潮以及一季度快速增长的良好开局等因素，2007年上市公司净利润有望增长30%以上，而2008年则由于有所得税并轨的刺激，在不考虑自然增长的前提下，上市公司净利润也有望获得20%的业绩增长预期。如此一来，券商策略分析师就推测以目前的股价水平，在2008年A股市场的平均市盈率将下降至20倍。而在998点时，A股市场的平均市盈率也就在20倍左右，由此可见，虽然股指上涨了240%之后，上市公司的平均市盈率并没有快速增长，A股市场出现前所未有的股价越上涨，A股市场投资价值越高的景象，这可能也是乐观派投资者所认可的A股市场步入黄金十年牛市的观点之支点。

　　仍有较大上升空间

　　巧合的是，目前A股市场也进入到货币流动性过剩的大背景下，如此就使得A股市场形成了牛市中必备的两大条件：一是快速的业绩增长，二是充沛的资金流量，如此就给A股市场带来了双轮驱动的良性循环的做多动力。正是由于这两大必要条件，使得A股市场根本不可能出现较大幅度的调整，因为业绩的快速增长，赋予A股市场更为广阔的发展空间。因此，充沛的场外资金视每一次调整为难得的进场的契机，所以，每一次的调整均会引来如雨的买盘，从而推动着大盘迅速走强。这其实也是自998点以来，A股市场一直未有像样调整的根本原因。如此的走势也折射出A股市场的确已进入到“理性繁荣”的阶段，一方面是贸易顺差以及经济增长所带来的居民财富增长使得货币流动性过剩预期愈发强烈，另一方面则是业绩的快速增长。所以，有券商策略分析师认为目前A股市场有点类似于上世纪80年代中期的日本股市，当时日本股市在1983年-1985年期间静态市盈率一直维持在30倍以上，这就是其“理性繁荣”阶段；此后以1989年为界限，五年泡沫膨胀，五年泡沫破裂，而1985年-1995年期间日经指数仍增长了50%以上，年均复合收益率4.24%；真正的噩梦实际上只属于1988年之后泡沫已经严重膨胀、濒临破裂前夕仍踊跃入市的投资者，而绝不会是1985年理性泡沫时期入市的投资者。也就是说，目前A股市场所处阶段相当于1983年至1985年的日本股市阶段，仍有极大的上升空间。关注业绩和注资正因为如此，在目前背景下，建议投资者密切关注业绩主线。一是一季度业绩大幅飙升的个股，主要来源于行业上市公司减持或转让股权行为，前者的代表是钢铁、化纤、汽车、证券、化学原料药等个股，后者的代表是陕西金叶、中西药业等个股。二是注资预期，即符合“小公司大集团”的个股，在近期凡是有持续放量且符合这一特征的个股，极有可能出现注资的后续动作预期，故建议投资者密切关注，天津港、桂冠电力、盐田港、公用科技等等。