白糖期货原地“兜圈子”

　　短短一个月以来，郑州白糖期货连续下跌，主力709合约已经从最高的4128元/吨（3月21日）跌至3677元/吨的低点（4月24日），最大跌幅10.93％，已经跌回年初上涨行情的起点。同时，纽约原糖的最大跌幅为1美分/磅，跌幅达9.26％。

　　巴西本榨季甘蔗产量预计再创历史新高，加上印度和其他国家的大量增产，给国际原糖报价带来了较大的压力，国际糖价因此连连下跌。而纽约原糖由于5月合约很快到期，现货供应充足逼迫投资者在到期之前平仓，这加剧了纽约原糖期货的跌势。

　　不过，疲软的价格正在吸引越来越多的买家。4月24日，印尼一家公司就通过投标方式计划购买更多原糖，台湾糖业也声明在4月25日寻求原糖产品。主产国印度虽然收成大量增长，但有200万吨原糖将从市场抽离作为缓冲库存，这对国际糖价有一定支撑。

　　巴西国内甘蔗酒精需求增长迅速，国际市场也在急切等待月底巴西酒精的上市。根据独立分析机构JOBEconomia估计，今年巴西将有53%-55%的甘蔗用于酒精生产，因为生物燃料目前的利润相当高。上周巴西无水酒精价格再次上涨，用于酒精生产的甘蔗比率可能会更高，后期纽约原糖的下跌空间可能有限。

　　纽约原糖期货的持续走弱也牵动了纽约期货交易所（NYBOT）。4月24日，NYBOT将原糖每手的交易保证金削减50美元，这往往会激励投资者进场交易。从以往的经验看，价格上涨的可能性较大，如2004年10月芝加哥期货交易所（CBOT）降低大豆的交易保证金，CBOT大豆合约在随后的八个月内涨幅超过了50％。

　　国内糖市关注较多的是4月22日至23日在昆明召开的年度食糖形势分析会议。会上预计本榨季全国食糖总产量在1180万吨左右，其中甜菜糖125万吨，甘蔗糖为1055万吨，加上一般贸易进口的40万吨，本年度全国可供糖源约为1220万吨，供应较为充足。会上，发改委、商务部和中糖协的高层对后市作了总体评价，认为今年国内糖价不会过低，但也不可能过高，以平衡、平稳和顺价销售为主要特征。

　　进入4月以后，由于白糖消费处于淡季，销售进度大幅度萎缩，现货平均报价相应疲软，从月初的每吨3820元跌至昨日的3660元一带，这是近期郑糖价格走弱的另一重要原因。但夏季饮料消费旺季即将启动，白糖现货销售将会明显增加，届时供需两旺的局面有望重新出现，这将支撑糖价缓慢上涨。

　　笔者认为，郑糖期货会延续去年10月中旬以来的震荡走势，主力合约将在3700-4000元区间内波动，市场不会爆发大规模的涨跌行情，除非有进出口政策修正和突发事件等非正常因素出现。