深交所专家谈股灾六大成因

　　四川新闻网--成都晚报讯 ：

　　深圳证券交易所专家指出，纵观世界各国和地区发生的历次股灾，可以看出，几乎每次股灾的爆发都是众多因素共同作用的结果。在这众多因素中，既有市场因素，也有社会经济因素，但基本因素主要有6个方面。

　　1、违规是股灾的催化剂

　　市场违规，包括欺诈、内幕交易、操纵市场、提供和散布虚假信息、买空卖空、恶性透支等，在各个时期股市都有发生，它导致了世界多次重大股灾和无数次个股股灾。1929年美国股灾后，美国国会进行了调查，发现引起股市失控的一个重要原因，是许多上市公司和券商在股市交易和信息披露中存在欺诈和滥用职权行为。

　　2、过度投机是股灾的成因

　　适度投机有利于股市发展。过度投机则不同，容易导致股灾。由于过度投机性的股价狂涨在很大程度上是对公司业绩、社会经济变化的一种极为夸大和超前的反应，公司业绩的少量提高，利率的小幅下调，国民经济增长稍有加快，都会成为过度投机者大幅炒高股价的借口。伴随着这种过度投机性的股价狂涨，市盈率也会急剧升高。例如，日本股灾前的1987年，东京股市平均市盈率已高达90多倍。

　　3、经济衰退是股灾的根源

　　对股市波动影响最大、最持久、最深刻的是经济周期变化。1929年美国股灾发生前，美国经济运行已显露疲态，这意味着自1922年以来持续7年的经济增长态势正发生逆转，结果爆发了股灾。自1990年开始，日本经济动向指标逐月下降。到1991年，日本经济需求进一步萎缩，固定资产投资几乎陷入停顿状态。日本经济增长率由1988年的6.2%降至1990年的4.8%、1991年的4.3%。结果，日本股市出现大跌，并最终导致了一场股灾。

　　4、追逐泡沫是股灾的前奏

　　追逐泡沫导致的股市虚涨，是一种虚假的繁荣。首先，股价虚涨不是建立在公司业绩基础上，它已远离了股票的投资价值。此时股市出现暴跌是股市强制性、突出性自我调整和股价向价值回归的需要。其次，随着股价虚涨，市场供求关系必定会发生急剧变化。当股市虚涨需要的资金量日益增加到接近或超过资金供给量时，股价上涨就会失去需求的源泉。由于虚涨后的股价已远离公司价值，这种供求关系变化所引起的股价调整也可能是非理性的、大幅度的。

　　5、国际游资是股灾的助长剂

　　股市和汇市是国际游资兴风作浪的主要场所。20世纪80年代，石油价格下调，西方各国金融市场利率也降至较低水平，国际金融市场上的闲置资本急剧膨胀。由于大量的国际游资流入美国，助长了股市狂涨，美国出现了长达60多个月的持续牛市。然而，当1987年美国出现巨额赤字，这些游资纷纷撤资离场，造成股市暴跌。

　　6、监管乏力是纵容股灾

　　世界各个国家和地区发生的股灾，都可以从市场监管上找到原因。1987年世界性股灾发生之前，美国股市过度投机盛行，日本银行资金大量流入股市，为泡沫膨胀推波助澜，为股灾的发生积聚了破坏性能量。1994年墨西哥股灾和1997年东南亚股灾的演变过程，也是国际游资投机炒作的过程。

　　据证券时报