券商:抓小放大 价值创造

　　不论是出于什么原因，券商资金肯定是最早意识到2007年行情特点的机构资金。

　　来自Wind资讯的券商去年年末的投资组合显示，券商资金在去年年末走了一条与其他机构完全不同的资产配置路径，增配小行业，减持大行业，砍掉本来就不多的大盘股持仓，积极投身“小盘股”和“二线股”投资的汪洋热潮中。

　　总体上看，证券公司 为主的资金可能是少数基本适应今年以来市场变化的机构群体。

　　以资金规模看，券商在去年年末持有的股票资产是缩减的。当然，考虑到证券公司整体财务周期和考核周期的特点，这一点并不令人惊讶。截至去年年末，证券公司及其管理的集合理财资产，总共持有213家上市公司，总市值为100亿元，分散度大概是QFII的2倍，保险公司的3倍以上。

　　在去年四季度中，农、林、牧、渔业、采掘业、制造业-纺织、服装、皮毛、制造业-造纸、印刷、制造业-石油、化学、塑胶、塑料、制造业-电子、制造业-机械、设备、仪表、制造业-医药、生物制品、制造业-其他制造业等市值占比较小的行业，受到了明显的增持。

　　而包括了钢铁在内的金属非金属行业则受到明显减持，金融行业更是低配到了不足4个点的水平，不到保险资金配置比例的六分之一。

　　上述资产配置特点，毫无疑问让券商机构错失了去年四季度超过40%的行情上涨。但也让他们中的大部分得以在今年一季度以来的小盘股行情中大获其利。从这个角度讲，或许基金和券商在去年4季度和今年1季度的先后风光，正是市场风格轮动的自然征兆。

　　此外，本季度券商在房地产业和社会服务业上也大加笔墨，这令它们资产表现更加与其他机构不同。

　　在重仓股方面，东方证券持有的烟台万华、广发证券持有的武钢股份、汉唐证券持有的浪潮软件、银河证券持有的东风汽车、长城证券持有的泛海建设、申银万国持有的金融街、恒泰证券和上海远东证券持有的S深发展A，显示新老重仓股均在其列。